文：孫超

來源：21世紀經(jīng)濟報道(dào)

正如現任央行行長(cháng)易綱在其2009年出版的《中國(guó)金融改革思考錄》中所言：“關于分業經(jīng)營和混業經(jīng)營，這(zhè)個問題恐怕還(hái)要再争論100年。”但可以肯定的是，在中華民族偉大複興的中國(guó)夢裡(lǐ)，世界級金融機構一定是不可或缺的。國(guó)内有識之士往往積極對(duì)标摩根大通等國(guó)際金融混業集團，期待新一輪金融改革中能(néng)誕生新的“金融航母”，引領國(guó)内機構乘風破浪。然而，越是在這(zhè)種(zhǒng)箭在弦上、蓄勢待發(fā)的緊要關口，我們越是應該保持清醒的認識：推進(jìn)金融混業的初心是什麼(me)？須知道(dào)，“無論走得多遠，都(dōu)不應忘記來時的路。”

金融是國(guó)家重要的核心競争力，金融安全是國(guó)家安全的重要組成(chéng)部分，金融制度是經(jīng)濟社會(huì)發(fā)展中重要的基礎性制度。通過(guò)進(jìn)一步金融混業改革打造“金融航母”的比喻，其實也深刻蘊含著(zhe)各界對(duì)金融安全的關注和期許。從當前現實來看，國(guó)有銀行金融機構和證券機構普遍加強了黨的管理，混業之後(hòu)的金融控股集團黨建工作也絕不會(huì)削弱，隻會(huì)進(jìn)一步增強。因此，強化金融安全這(zhè)一“初心”，在本輪金融改革中理應無憂。

值得進(jìn)一步探讨的，則是如何在保持“初心”的前提下，實現企業經(jīng)營利潤、内外部公司治理與政治訴求之間的動态均衡？這(zhè)也將(jiāng)是新時代中國(guó)特色社會(huì)主義市場經(jīng)濟研究中一個繞不過(guò)去的理論與實踐問題。

一種(zhǒng)可能(néng)的情形是，中短期之内，以主要金融機構合并重組而形成(chéng)的“金融航母”在總資産、淨資産和總市值上實現了跨越式發(fā)展，但在國(guó)際競争力方面(miàn)，仍需要進(jìn)一步有所作爲，以更有效的資源配置能(néng)力、更優異的市場競争力，體現中國(guó)特色的公司治理優勢。

從經(jīng)營目标的角度來看，金融要爲實體經(jīng)濟服務，要有效滿足經(jīng)濟社會(huì)發(fā)展和人民群衆需要。改革開(kāi)放四十多年來，我國(guó)金融體系已經(jīng)細化到社會(huì)生活的方方面(miàn)面(miàn)，尤其是銀行體系的覆蓋面(miàn)更是蔚爲壯觀。金融混業改革後(hòu)，可以想象的是，證券公司等非銀金融機構借助銀行體系的脈絡，可以將(jiāng)非銀金融服務送入萬千尋常百姓家，實現真正的金融普惠。

然而，滿足人民群衆需要并不僅僅體現在覆蓋面(miàn)上，更重要的是，爲适當的客戶提供适當的金融服務。

客觀來講，發(fā)展這(zhè)麼(me)多年的非銀金融機構集中在北上廣深等東部沿海地區不是沒(méi)有原因的。經(jīng)濟發(fā)展的地緣性決定了上述地區“先富起(qǐ)來”，當地民衆的風險意識和投資經(jīng)驗也随著(zhe)财富累積而水漲船高。随著(zhe)非銀金融創新的日益複雜化，投資者适當性要求變得越來越重要。當金融混業改革深化到曾經(jīng)的非銀金融“欠發(fā)達地區”時，這(zhè)一矛盾將(jiāng)無可避免地凸顯出來。可以說，有效的金融市場一定是建立在有效的投資者适當性管理的基礎上的。隻有戰勝了這(zhè)一挑戰，金融混業改革才能(néng)更加有效地滿足經(jīng)濟社會(huì)發(fā)展和人民群衆需要。

我國(guó)金融市場存在“一放就亂，一收就死”的“章魚效應”理論。在“放”與“收”之間，不僅是巨大的時間成(chéng)本，更是對(duì)社會(huì)資源尤其是金融資源的巨大浪費。多年循環往複之後(hòu)，大家終于認識到，防範化解金融風險，特别是防止發(fā)生系統性金融風險，是金融工作的根本性任務。隻有牢牢防範金融風險，金融行業才能(néng)逐漸積累起(qǐ)增量價值，爲中華民族的偉大複興添磚加瓦。具體而言，則是“管住人、看住錢、紮牢制度防火牆”。

金融混業改革無疑是出于讓市場更加有效的考量，廣義上看，可以歸類于“放”。要想避免“一放就亂”的舊态複萌，除了進(jìn)一步加強黨的領導，内外部治理架構也至關重要。

學(xué)術界一般認爲，在金融機構尤其是銀行的公司治理機制中，外部治理的作用有限，内部治理機制是其核心。管制和監管作爲外部治理的替代機制，在金融公司治理中發(fā)揮著(zhe)保護存款人和社會(huì)公衆利益的作用。新一輪金融改革即使可能(néng)在混業經(jīng)營上有所突破，也一定首先是完善了“管住人、看住錢”的“制度防火牆”。

雖然銀行機構與非銀機構基因特性各不相同，但相信多年經(jīng)營實踐中分别積累出來的經(jīng)驗教訓，足以支撐起(qǐ)新的、更複雜的混業“金融航母”。需要警惕的，也許反而是嚴厲有餘而活力欠奉。說到底，要實現“放而不亂”，考驗著(zhe)監管層與經(jīng)營層的智慧與能(néng)力。

最後(hòu)，還(hái)有人才的問題。在一則著名的段子裡(lǐ)，有人提及，中國(guó)金融市場最重要的不是人才，而是牌照。這(zhè)既是無奈的自嘲，也是醒世恒言。一旦金融混業開(kāi)始有序邁進(jìn)，牌照問題自然迎刃而解。屆時，強強聯合後(hòu)的“金融航母”在資本金方面(miàn)與國(guó)際龍頭對(duì)标起(qǐ)來，相信也不會(huì)有所遜色。真正的競争還(hái)是人才的競争。競争對(duì)手在全球搜羅最頂尖人才，以合理的方式實現企業與人才的共赢齊飛。這(zhè)方面(miàn)，我國(guó)金融機構的排頭兵們仍有較大的進(jìn)取空間。其實，榜樣(yàng)就在身邊。放眼我國(guó)通信行業與互聯網行業的領軍巨頭，全球最優異的人力資源已經(jīng)能(néng)順暢地“爲我所用”。個中訣竅與體會(huì)，尤其值得有志于逐鹿全球的準金融混業巨頭們思考學(xué)習。在金融人才領域擴大高水平雙向(xiàng)開(kāi)放，才能(néng)切實提高我國(guó)金融行業的全球競争能(néng)力。

盡管存在諸多約束條件待解，但我們可以相信，假以時日，“建設若幹具有國(guó)際競争力、品牌影響力的一流現代投資銀行”的目标終將(jiāng)實現。無論是否以金融混業的形式推進(jìn)，隻要不忘初心，尊重專業人才、尊重客觀規律，金融市場一定能(néng)更有效地配置市場資源、更有效地爲實體經(jīng)濟與人民大衆服務。

（孫超爲中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際貨币研究所研究員、宏觀經(jīng)濟研究室執行副主任）