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文：徐貝貝

在全球金融市場波動加劇背景下，近期人民币資産表現較爲穩定，長(cháng)期價值凸顯。3月17日，銀保監會(huì)首席風險官肖遠企表示，我國(guó)金融市場具備穩中向(xiàng)上基礎：

一是國(guó)内疫情基本控制住了，複工複産、生産生活正恢複正常；

二是我國(guó)經(jīng)濟基本面(miàn)長(cháng)期向(xiàng)好(hǎo)的趨勢沒(méi)有改變；

三是我國(guó)金融資産估值總體處于較低水平。短期來看，我國(guó)金融資産屬于避險資産，長(cháng)期來看屬于價值資産；

四是政策工具豐富，空間較大。

受訪專家普遍認爲，疫情之下，中國(guó)經(jīng)濟及金融市場表現出了較強韌性，不僅牢牢守住了不發(fā)生系統性風險的底線，更展現了強大的吸引力和廣闊的成(chéng)長(cháng)空間，這(zhè)源于疫情發(fā)生後(hòu)有效的防疫手段和政策組合、穩健的金融體系及長(cháng)期向(xiàng)好(hǎo)的經(jīng)濟基本面(miàn)。随著(zhe)國(guó)内經(jīng)濟逐步恢複，中國(guó)將(jiāng)成(chéng)爲全球經(jīng)濟發(fā)展的關鍵動力源和穩定器。

人民币資産仍具備強大吸引力

在海外疫情發(fā)酵、全球經(jīng)濟下行壓力加大影響下，人民币資産受到境外投資者追捧，一度被(bèi)認爲是“避險資産”。不過(guò)，随著(zhe)海外股市下跌和VIX波動率飙升，近日A股市場明顯承壓。截至3月17日收盤，滬指、深成(chéng)指微跌，創業闆指微升；而3月16日，滬指跌逾3%，深成(chéng)指跌5.34%，創業闆指跌5.90%。

民生銀行首席研究員溫彬在接受《金融時報》記者采訪時表示，中國(guó)A股主闆市場估值仍處于較低水平，具備配置價值；從債券市場來看，10年期美國(guó)國(guó)債收益率下跌至1%以下，中國(guó)國(guó)債收益率則維持在2.7%左右，中美利差不斷擴大，中國(guó)國(guó)債兼具高信用等級和高收益雙重屬性，吸引力凸顯。

從中長(cháng)期來看，中國(guó)經(jīng)濟長(cháng)期向(xiàng)好(hǎo)的基本面(miàn)沒(méi)有改變，國(guó)際投資者仍然看好(hǎo)中國(guó)發(fā)展前景，這(zhè)也是人民币資産的基礎支撐。與此同時，中國(guó)金融市場開(kāi)放程度越來越高，國(guó)際投資者也看好(hǎo)中國(guó)資本市場的潛力。“随著(zhe)中國(guó)金融業對(duì)外開(kāi)放加速推進(jìn)，人民币資産不斷被(bèi)納入MSCI、富時羅素等市場指數，中國(guó)國(guó)債和政策性銀行債券也被(bèi)納入彭博巴克萊等主流指數，這(zhè)是人民币資産強大吸引力的證明。”溫彬說。

金融體系抗壓能(néng)力凸顯

本次戰“疫”過(guò)程中，中國(guó)金融體系表現出強大的韌性，在牢牢守住不發(fā)生系統性風險底線的同時，金融服務實體經(jīng)濟力度進(jìn)一步加強，金融體系平穩運行爲實體經(jīng)濟戰“疫”輸血，而得力的防疫手段和穩增長(cháng)政策也夯實了投資者對(duì)金融市場的信心。

彙率市場方面(miàn)，在國(guó)際油價暴跌、全球市場震蕩的背景下，外彙市場的波動性也有所加劇。中國(guó)外彙交易中心數據顯示，3月17日人民币對(duì)美元彙率中間價報7.0094，較前一交易日下調76個基點。“人民币彙率維持整體強勢運行仍有基礎。”東方金誠研究發(fā)展部技術總監曹源源在接受《金融時報》記者采訪時表示，中國(guó)經(jīng)濟出現企穩預期、中美利差處曆史高位、全球金融市場大幅波動等多因素導緻近期人民币彙率走勢多空交織。總體來看，市場預期給予人民币更多正面(miàn)考量。近期海外投資者資金流入略高于流出，人民币雖未現強勁上漲，但整體走勢較爲平穩。短期看，人民币彙率走勢還(hái)會(huì)受到資金進(jìn)出擾動，但中國(guó)複工複産加快後(hòu)經(jīng)濟反彈可期，同時美聯儲降息後(hòu)央行政策空間擴大，人民币彙率市場化程度不斷提高，幾方面(miàn)因素將(jiāng)共同支撐人民币彙率維持整體強勢運行。

“我國(guó)經(jīng)濟基本面(miàn)牢固決定了金融體系保持穩定，其中銀行體系穩健是核心。”溫彬表示，近年來金融業嚴監管、治理影子銀行等措施取得積極成(chéng)效。銀保監會(huì)數據顯示，當前我國(guó)商業銀行不良率較低，2019年四季度末，商業銀行不良貸款率爲1.86%；銀行業撥備充足，撥備覆蓋率爲186.08%；資本充足率爲14.64%，銀行業具有較強的風險抵禦和損失吸收能(néng)力，能(néng)夠應對(duì)疫情沖擊并支持實體經(jīng)濟，助力經(jīng)濟快速恢複。

受疫情影響，商業銀行不良貸款會(huì)有所上升，2月末商業銀行不良貸款率上升0.05個百分點。對(duì)此，肖遠企表示，目前來看，不良貸款不會(huì)大幅上升，整體可控。首先疫情是短期因素，其次宏觀政策方面(miàn)有足夠的對(duì)沖，再次銀行業抵禦不良貸款儲備豐富。

此外，曹源源表示，當前國(guó)内疫情已進(jìn)入穩定控制階段，這(zhè)是國(guó)内金融市場穩定的基礎因素，不過(guò)仍要提防潛在金融風險。下一步首先要控制好(hǎo)國(guó)内疫情，把好(hǎo)外防輸入關口，其次宏觀政策要相機做出靈活調整，增強前瞻性和針對(duì)性，同時繼續深化市場溝通，穩定市場預期。

政策組合拳合力穩住基本面(miàn)

面(miàn)對(duì)疫情，各國(guó)相繼采取降息、重啓QE等措施，穩定經(jīng)濟和金融市場，與此同時，政策協同性也進(jìn)一步提升。3月13日，據外交部網站，二十國(guó)集團協調人會(huì)議就應對(duì)新冠肺炎疫情發(fā)表聲明。二十國(guó)集團财長(cháng)和央行行長(cháng)在最新聲明中一緻同意將(jiāng)使用所有可行的政策工具，包括适當的财政和貨币措施。3月16日晚間，七國(guó)集團領導人召開(kāi)電話會(huì)議，稱將(jiāng)在多方面(miàn)展開(kāi)合作，包括協調公共衛生措施、支持全球貿易投資、研發(fā)和科技合作及重塑增長(cháng)信心。

随著(zhe)各國(guó)抗疫舉措實施以及政策合作，未來全球疫情防控情況將(jiāng)會(huì)逐步好(hǎo)轉，這(zhè)也將(jiāng)大大減輕中國(guó)經(jīng)濟面(miàn)臨的外部不确定性。對(duì)于中國(guó)自身而言，前期采取的防疫措施已經(jīng)産生了明顯作用，疫情得到了有效控制，企業複工複産加速，將(jiāng)帶動經(jīng)濟情況好(hǎo)轉。

工銀國(guó)際首席經(jīng)濟學(xué)家、董事(shì)總經(jīng)理程實表示，在疫情沖擊全球經(jīng)濟的大背景下，中國(guó)新興産業長(cháng)期發(fā)展潛力正進(jìn)一步凸顯。戰“疫”進(jìn)程創造出以數字經(jīng)濟爲核心的新興産業崛起(qǐ)機遇，成(chéng)爲供給側結構性改革加速推進(jìn)的催化劑。

需要注意的是，當前我國(guó)穩增長(cháng)、強信心的政策工具依舊充足。交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉表示，中國(guó)宏觀政策空間較大，逆周期調節力度有望加大。我國(guó)積極的财政政策空間充足，通過(guò)盤活存量财政資金和壓縮不必要的财政支出可以釋放大量财政存量資源，同時财政赤字水平仍有提升空間。

“當前穩健的貨币政策仍要著(zhe)力降低企業融資成(chéng)本。”溫彬表示，一方面(miàn)要通過(guò)運用多種(zhǒng)貨币政策工具，保持市場流動性合理充裕，護航金融市場平穩運行；另一方面(miàn)，要繼續疏通貨币政策傳導機制，引導實體經(jīng)濟融資成(chéng)本下行。

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