文：楊志錦

來源： 21世紀經(jīng)濟報道(dào)

11月25日，中國(guó)人民銀行發(fā)布《金融穩定報告（2019）》（以下簡稱“報告”），對(duì)中國(guó)金融體系的穩健性狀況進(jìn)行了全面(miàn)評估，并對(duì)打好(hǎo)防範化解重大金融風險攻堅戰進(jìn)行了詳細闡述。

報告認爲，中國(guó)金融風險由前幾年的快速積累逐漸轉向(xiàng)高位緩釋，已經(jīng)暴露的金融風險正得到有序處置，金融風險總體收斂。

但報告也指出，當前中國(guó)經(jīng)濟金融面(miàn)臨的不确定因素仍然較多。國(guó)際上，全球範圍内的單邊主義和貿易保護主義情緒加劇，不确定性上升。在國(guó)内，經(jīng)濟運行周期性、結構性問題仍然存在，金融風險正在呈現一些新的特點和演進(jìn)趨勢。

再過(guò)一個多月，時間即將(jiāng)邁入2020年，這(zhè)一年恰好(hǎo)是金融風險攻堅戰的收官之年。針對(duì)收官之年及新的金融風險特征，央行在報告中提出了保持穩健的貨币政策、防範金融市場異常波動風險、有序化解影子銀行風險等八項具體措施。

金融風險處置路徑

2015年以來，實體經(jīng)濟增速放緩，中國(guó)金融業積累的風險也開(kāi)始顯現。宏觀杠杆率居高不下，企業部門尤其是國(guó)有企業的杠杆率居高不下且仍在擴張，居民杠杆率也在急速拉升。與此同時，債券違約案例增多，一些P2P公司陸續出現問題。

2017年10月，十九大報告首次提出了防範化解重大風險、精準脫貧、污染防治三大攻堅戰。其中，金融風險是最突出的重大風險之一，打好(hǎo)防範化解重大金融風險攻堅戰是重中之重。

報告闡述了金融風險處置路徑、時間表。具體而言，金融風險攻堅戰重點推進(jìn)五項工作：一是有效穩住宏觀杠杆率，控制重點領域信用風險；二是穩妥化解影子銀行風險；三是有序處置各類高風險金融機構風險；四是全面(miàn)清理整頓金融秩序；五是深化金融業改革開(kāi)放，加強預期管理和輿論引導，切實防範金融市場異常波動和外部沖擊風險。

在時間計劃上分三年推進(jìn)：2018年邊制訂攻堅戰行動方案，邊落實各項工作舉措，已實現良好(hǎo)開(kāi)局；2019年承上啓下，全面(miàn)、縱深推進(jìn)各項任務部署；2020年是攻堅戰收官之年，力争從基本完成(chéng)風險治标逐步向(xiàng)治本過(guò)渡，完成(chéng)攻堅戰的既定任務。

中部省份某區縣金融辦人士介紹：“我們也制定了防範化解金融風險行動方案，主要是一個原則性的方案。對(duì)地方來說，主要是做好(hǎo)地方債、房地産、P2P集資等工作。”

報告認爲，2018年以來，化解金融風險攻堅戰取得良好(hǎo)開(kāi)局。比如優先處置風險已暴露、具有系統性影響的重點機構風險，大力整頓金融秩序。

央行披露的數據顯示，網絡借貸機構從5000家減少到1490家，國(guó)内173家虛拟貨币交易及代币發(fā)行融資平台已全部無風險退出。此外，嚴厲打擊非法集資活動。

宏觀杠杆方面(miàn)，報告稱2018年末中國(guó)宏觀杠杆率總水平爲249.4%，比 2017年末下降了1.5個百分點，宏觀杠杆率高速增長(cháng)勢頭得到初步遏制。

不過(guò)今年以來宏觀杠杆率又出現上升。中國(guó)社科院國(guó)家金融與發(fā)展實驗室發(fā)布的報告顯示，2019年三季度末宏觀杠杆率爲251.1%，環比上升1.6個百分點。具體看，前三季度實體經(jīng)濟杠杆率分别上升了5.1、0.7和1.6個百分點，共計7.4個百分點。

國(guó)家金融與發(fā)展實驗室副主任張曉晶表示，經(jīng)濟穩增長(cháng)，宏觀杠杆率仍需繼續發(fā)揮助力。不過(guò)，僅靠加杠杆是不夠的，而是要在調整宏觀杠杆率内部結構上做文章，同時應加快推進(jìn)供給側結構性改革。

八大舉措

對(duì)于當前的金融風險，報告分析稱，重點領域風險仍然較高，金融市場異常波動風險不容忽視。此外，重點機構和各類非法金融活動的增量風險得到有效控制，但存量風險仍然比較突出。比如個别金融控股集團、農村金融機構風險可能(néng)暴露，互聯網金融特别是網絡借貸風險仍需關注，非法集資形勢仍然複雜。未來需要做好(hǎo)以下工作：

首先是要堅持穩健的貨币政策，保持流動性合理充裕。具體而言，适時适度進(jìn)行逆周期調節，既要充分考慮經(jīng)濟金融形勢的新變化，做好(hǎo)預調微調，也要把握好(hǎo)度，堅決不搞“大水漫灌”。

央行的數據顯示，9月末M2增速爲8.4%，略高于GDP名義增速，但與GDP名義增速大體相當。業界也會(huì)用M2除以GDP衡量一個經(jīng)濟體的宏觀杠杆率，二者增速大體相當就意味著(zhe)宏觀杠杆率保持穩定。

“如果繼續依靠增加信貸供給促進(jìn)經(jīng)濟增長(cháng)，可能(néng)會(huì)聚集更多的風險。目前銀行的不良資産率有上升的苗頭，同時金融部門資金向(xiàng)實體部門傳導的渠道(dào)也不是十分順暢，這(zhè)些都(dōu)是金融風險形成(chéng)的原因。”中央财經(jīng)大學(xué)原校長(cháng)王廣謙表示。

其次，防範金融市場異常波動風險。報告稱，加強對(duì)股市、債市、彙市的實時監測，阻斷跨市場、跨區域、跨境風險傳染，防範金融市場異常波動和共振。同時，主動做好(hǎo)預期管理，建立金融委辦公室新聞發(fā)言人制度。

第三，有效處置各類高風險金融機構風險，強化金融機構防範風險的主體責任。

今年9月，金融委召開(kāi)電視電話會(huì)議明确，防範化解金融風險需要壓實金融機構、地方政府和金融管理部門的責任。其中，金融機構的職責是，一手抓服務實體經(jīng)濟，一手抓風險化解，克服順周期思維，加大對(duì)實體經(jīng)濟特别是中小企業、民營企業的信貸投放力度等。

中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬表示，目前經(jīng)濟背景下，出于風險考慮，銀行可能(néng)會(huì)惜貸，甚至抽貸，這(zhè)樣(yàng)反而會(huì)加劇信用風險事(shì)件的爆發(fā)。因此，要采取逆周期調節措施，熨平經(jīng)濟周期波動，要打通寬貨币向(xiàng)寬信用的傳導，這(zhè)就要求商業銀行加大對(duì)實體經(jīng)濟的支持。

此外，報告還(hái)提出更好(hǎo)地支持實體經(jīng)濟發(fā)展、有序化解影子銀行風險、全面(miàn)清理整頓金融秩序、進(jìn)一步完善監管制度、務實推動改革開(kāi)放五項重大措施。