文：洪偌馨

來源：馨金融

一、「佛系」上市

從一級市場備受熱捧的獨角獸，到二級市場跌跌不休的「重災區」，這(zhè)幾年的金融科技公司經(jīng)曆了過(guò)山車般的命運轉折。

不過(guò)，作爲過(guò)去幾年資本市場最吸金的細分領域，頭部金融科技企業動向(xiàng)依然飽受關注，螞蟻金服、陸金所等，幾乎每隔數月就要傳出上市的消息。比如最近，螞蟻又辟謠了一次。

這(zhè)一方面(miàn)源于外界對(duì)于金融科技的前景依然懷有期待，另一方面(miàn)也是希望巨頭們的上市可以提振一下行業信心。

但受到監管收緊和市場波動的影響，金融科技公司的上市上市意願似乎也遠低于往年。最近，我接觸了不少金融科技公司，IPO的進(jìn)程都(dōu)處于半擱置狀态。相比去年大家普遍的「沖刺」狀态，今年明顯「佛系」了很多。

這(zhè)也難怪，從去年開(kāi)始，金融科技企業在一二級市場頻頻遇冷，各種(zhǒng)數據和指标都(dōu)透露出它們的艱難處境。即便成(chéng)功IPO，後(hòu)續的考驗也隻會(huì)更加嚴苛。比如，最近股價已經(jīng)跌破1美元信而富，上市之于它壓力可能(néng)遠多于動力。

零壹财經(jīng)剛剛發(fā)布的《上市金融科技企業發(fā)展報告》顯示，截至2019年4月30日,上市的金融科技企業已達 25 家,其中紐約證券交易所 7 家,納斯達克 10家,香港證券交易所 8 家。（注：報告未納入5月11日上市的嘉銀金科）

未納入圖表的上市公司還(hái)有，美國(guó)上市的愛鴻森(NASDAQ:AIHS)、點牛金融(NASDAQ:DNJR) 、聖盈信(NASDAQ:CIFS)、嘉銀金科(NASDAQ:JFIN)等。

另外，還(hái)有幾家已經(jīng)提交了招股書，但還(hái)未完成(chéng)IPO，分别爲拟登陸紐交所的薩摩耶金服(SMY)、泰然金融(TAI) ，拟登陸港交所的51公積金等。

這(zhè)是第一份全面(miàn)複盤上市金融科技公司整體情況的報告，通過(guò)梳理這(zhè)些企業的數據表現，以及它們的轉型思路，我們也可以一窺行業的未來方向(xiàng)和前景。

但複盤這(zhè)些上市公司，企業類型愈發(fā)多元化，從網絡借貸信息中介、助貸服務、互聯網保險、支付及互聯網證券等皆有涵蓋。從商業模式上，打破過(guò)去to C爲主導的格局，一些以to B服務爲主的企業開(kāi)始嶄露頭角，例如品钛。

樂觀來看，這(zhè)些都(dōu)是一個新興行業逐漸走向(xiàng)成(chéng)熟的标志。

當然，眼下的情況依然緊迫。從股價走勢來看，上市企業整體表現堪憂。零壹财經(jīng)統計了其中21家企業的股價, 截至目前，僅5家股價漲至上市首日收盤價之上。

二、戰略調整

不過(guò)，相較于2017年，不少上市金融科技企業的财報數據都(dōu)有一定程度的好(hǎo)轉。

例如，擁有網貸業務的上市金融科技企業多家出現了撮合貸款金額的同比下滑，但整體仍然實現了收入的增長(cháng)，業績超預期。此外，互聯網保險企業的保費收入及支付企業的營收業大幅增長(cháng)。

根據零壹财經(jīng)的統計，絕大部分上市金融科技企業的淨利潤和經(jīng)調整淨利潤同比增加或改善。 其中，有5家企業淨利超過(guò)10億元,分别爲樂信、拍拍貸、趣店、360金融及 51 信用卡。

通過(guò)複盤和分析上市金融科技公司的财報可以看到幾個重要的趨勢：

1. 金融科技輸出對(duì)于收入的貢獻日益增大。這(zhè)一點在網貸業務中體現尤爲明顯，所謂的技術輸出主要體現在「助貸」業務上。（傳送門：《這(zhè)屆金融科技公司不容易》）

可以預見的未來，這(zhè)種(zhǒng)模式所帶來的收入占比還(hái)將(jiāng)進(jìn)一步提升。但值得關注的是，「助貸」背後(hòu)的科技能(néng)力，真正的價值是否能(néng)經(jīng)的住時間的考驗？如果越來越多持牌機構自己構建起(qǐ)了科技能(néng)力，金融科技公司的空間還(hái)有多少？

一個很明顯的趨勢是：以銀行爲代表的金融機構也在積極轉型，從過(guò)去賺牌照的錢轉向(xiàng)賺能(néng)力的錢，金融科技也在成(chéng)爲它們努力打造的核心能(néng)力。所以，可以看到，金融科技公司們也在更加全面(miàn)地搭建場景、生态、技術等綜合能(néng)力。

2. 通過(guò)投資并購提升綜合能(néng)力。與消費互聯網時代通過(guò)投資并購聚攏C端流量和資源類似，在産業互聯網時代，投資并購同樣(yàng)是整合和提升能(néng)力的重要手段，隻是對(duì)象更多的是一些産業鏈上的專業型公司。

典型如，品钛今年收購了澳大利亞的一家信貸管理軟件服務商InfraRisk，它在個人信貸和企業信貸的流程管理系統的方面(miàn)有很深的積累和成(chéng)熟的産品，業務覆蓋澳大利亞、新西蘭、英國(guó)、愛爾蘭、西班牙以及亞洲和中東地區。

通過(guò)這(zhè)樣(yàng)的方式，中國(guó)的金融科技公司可以快速整合優化自己的科技能(néng)力和相關産品。尤其，對(duì)于那些已經(jīng)上市的金融科技公司來說，這(zhè)無疑也是一種(zhǒng)快速加深自己「護城河」的捷徑。

3. 縱向(xiàng)，産業互聯網；橫向(xiàng)，尋求國(guó)際化。關于産業互聯網所帶來的行業機會(huì)已經(jīng)分享過(guò)多次，前幾年圍繞C端金融服務和産品的創新已經(jīng)非常成(chéng)熟，市場競争也趨于飽和，所以更多的關注點開(kāi)始轉向(xiàng)傳統産業升級過(guò)程孕育的新機會(huì)。

從出行、醫療等公共領域，到物流、制造等垂直産業，在它們優化效率和體驗的過(guò)程中，金融服務本身就是不可或缺的一個環節。不管是to B還(hái)是to c端都(dōu)有不少的機會(huì)産生。

此外，在國(guó)際化方面(miàn)。如果說前幾年的金融科技「出海」更多是試水性質，或者意向(xiàng)性的戰略合作，那麼(me)最近一年我們開(kāi)始看到越來越多落地的案例。并且出海的金融科技公司也不再隻是螞蟻金服這(zhè)樣(yàng)的行業巨頭，越來越多不同類型、不同垂直領域的金融科技公司也找到了自己的海外發(fā)展路徑。

例如，富途證券也在美國(guó)上線了針對(duì)美國(guó)市場的交易平台FuTu MooMoo。衆安在線通過(guò)子公司衆安國(guó)際與日本财險公司SOMPO及新加坡O2O巨頭Grab等展開(kāi)合作等。

三、道(dào)阻且長(cháng)

上市，還(hái)是不上市。這(zhè)對(duì)于金融科技公司來說可能(néng)將(jiāng)成(chéng)爲一個越來越糾結的問題。

就金融科技行業來看，受監管、市場以及已上市企業的股價表現的影響，IPO對(duì)于企業品牌、資本、資源方面(miàn)的擡升價值已然下降不少。與此同時，上市之後(hòu)的信批要求，以及來自各方的監督，讓企業壓力倍增。

再加上，眼下的金融科技企業普遍處于從to C向(xiàng)to B、to C雙輪驅動的轉型過(guò)程中。後(hòu)者決定了公司的盈利周期較長(cháng)，數據爬升較慢，再難像C端服務一樣(yàng)通過(guò)低價策略快速形成(chéng)規模效應。

擺在眼前的事(shì)實很殘酷，即便金融科技公司的to B模式走通，如果自身沒(méi)有豐富的場景和流量做依托，僅僅是作爲技術輸出方占據生态的一環，可能(néng)也很難維持過(guò)去靠to C業務推起(qǐ)的高估值。

所以，越來越多的金融科技公司放緩了上市的節奏，因爲現實已經(jīng)證明，IPO不是企業「上岸」的通行證，隻有維持穩定而持續的增長(cháng)才是穿越周期的保證。

（該文章僅代表作者個人觀點，不代表本網站的觀點。）