文：雷慢

來源：新金融洛書

賴智明曾說過(guò)，騰訊金融科技業務的營收占比未來將(jiāng)提升至超過(guò)40%。

賴智明是騰訊副總裁，他說這(zhè)話時是2018年10月底，彼時包含金融科技業務的騰訊“其他”業務收入占比已達到約23%。

也就是說，金額科技業務未來將(jiāng)成(chéng)爲騰訊第一大業務，作爲未來騰訊營收的主要推動力，騰訊金融科技輸不起(qǐ)。

在5月15日發(fā)布的騰訊2019年一季度财報中，盡管金融科技及企業服務環比增長(cháng)持平，但對(duì)比一下廣告、遊戲的營收情況，就能(néng)發(fā)現，它仍是騰訊營收的主要增長(cháng)動力。

相比廣告、遊戲業務的營收，金融科技及企業服務同比情況最爲樂觀——一季度同比增長44%至人民币217.89億元，已超過(guò)智能(néng)手機遊戲的212億元收入。

截至一季度末騰訊不同業務營收及占比；來源：騰訊财報

01 騰訊金融科技的重擔子

金融本身的淨利率遠超其他行業，這(zhè)是不争的事(shì)實。

所以過(guò)去十年來，BATJ和今日頭條、美團、滴滴等企業先後(hòu)抛出金融戰略，來實現流量變現。

騰訊在2016年Q2時，包含金融科技業務的“其他”業務項營收占總營收的比例還(hái)在10%左右，到2018年Q3時，這(zhè)一比例已經(jīng)到23%左右。

億歐智庫：2016Q1-2018Q2騰訊各業務收入占比

在金融科技業務營收迅猛增長(cháng)期内，曾經(jīng)的營收大頭，遊戲和廣告業務卻增長(cháng)乏力。

騰訊财報提及，一季度的智能(néng)手機遊戲收入人民币212億元，同比下跌2%，環比增長(cháng)11%；網絡廣告收入方面(miàn)，一季度同比增長(cháng)25%至人民币134億元，環比下跌21%。

智能(néng)手機遊戲營收的同比下跌，騰訊财報歸爲“新遊戲發(fā)布減少”，個中緣由不難理解，中國(guó)自2018年12月重啓了遊戲版号審批，重啓後(hòu)第一個季度，騰訊遊戲仍是同比下滑；在廣告業務上，騰訊廣告業務客戶基數本身已非常龐大，越發(fā)接近天花闆，同時應對(duì)著(zhe)宏觀環境不佳、客戶方資金承壓的挑戰，環比增長(cháng)已經(jīng)很吃力。

不過(guò)，金融科技業務過(guò)去一年多來一枝獨秀，2018年騰訊“其他業務”收入同比增長(cháng)了80%。原因是支付的線下交易場景布局開(kāi)始進(jìn)入收割季，于是，向(xiàng)商戶收取商業交易手續費、向(xiàng)用戶收取提現費用及信用卡還(hái)款費用以及向(xiàng)金融機構收取分銷金融科技産品，成(chéng)爲過(guò)去一年迅猛增長(cháng)的主要來源，這(zhè)些還(hái)包括微粒貸及理财通的财富管理産品的服務費。

2019年一季度“金融科技及企業服務業務”的收入同比增長(cháng)44%，仍受到商業支付及雲服務的收入增加的蔭庇。

從騰訊對(duì)金融科技營收占比40%以上的期望裡(lǐ)，和過(guò)去幾年相對(duì)強勁的增長(cháng)趨勢來看，它越來越承擔起(qǐ)騰訊營收的重任。

騰訊金融科技不能(néng)輸，也不能(néng)垮。

02 突圍與自我突圍

2018年以來，騰訊金融科技面(miàn)臨諸多負面(miàn)因素。

先是第三支付備付金于2019年1月中旬起(qǐ)轉至中國(guó)人民銀行，騰訊已不再錄得備付金餘額的利息收入，令金融科技及企業服務收入受到不利影響。上海證券報的一篇報道(dào)曾計算，截至2018年4月末财付通客戶備付金約爲4000億元。若不交存，按1.61%利率來算，這(zhè)些備付金一年産生的利息收入約爲64億元。

失去了這(zhè)樣(yàng)一筆巨款後(hòu)，一季度的騰訊财報表述“利息收入環比急劇減少”。

我們可以認爲，因爲及早得知備付金利息的斷臂之痛遲早來臨，加上和螞蟻金服的競争加劇，雙方的比拼擴展到用戶體系、場景建設、支付服務、用戶深度等方位的生态體系競争。騰訊早已經(jīng)有意識地加大其他營收業務的布局。

騰訊在2017年以來在支付線下場景、企業雲服務等方面(miàn)發(fā)力。如今這(zhè)些業務已進(jìn)入收獲季節。

騰訊财報顯示，微信及WeChat的合并月活躍賬戶數已達11.12億，同比增長(cháng)6.9%，環比增長(cháng)1.3%；QQ月活躍賬戶數達到8.23億，同比增長(cháng)2.2%;由于每用戶交易量增加，商業支付交易額同比增長(cháng)。

由于月活躍商戶同比增長(cháng)超過(guò)一倍，用戶的交易頻率和交易額也得到了提升。

企業服務方面(miàn)，因爲過(guò)去幾年騰訊在雲服務的IaaS、PaaS及SaaS産品種(zhǒng)類擴大化布局和産品升級，付費客戶群增長(cháng)迅速，已成(chéng)爲騰訊營收隊伍中一支勁旅。

這(zhè)些新的營收增長(cháng)點，正在試圖以迅速增長(cháng)來抵消備付金利息的急劇減少所帶來的負面(miàn)影響。

03 友商的陰魂

除了承擔著(zhe)整個騰訊營收增長(cháng)推動力的重擔，騰訊金融科技還(hái)面(miàn)臨著(zhe)和螞蟻金服競争中的突圍。

過(guò)去十幾年裡(lǐ)，螞蟻金服和騰訊金融科技一直是相互的跟随者與攜持者，跟随的身影顯現在支付、貨币基金産品上，在紅包大戰、小程序上，也在電商化與社交化上，最後(hòu)他們都(dōu)活明白了，成(chéng)爲差異化的跟随者。

騰訊金融科技的打法，可以歸納爲兩(liǎng)種(zhǒng)，一是金融業務的平台化，一種(zhǒng)是投資金融業務。

2014年理财通上線時，騰訊就采取了和餘額寶不同的做法，首批就接入了8支基金。這(zhè)種(zhǒng)平台化有著(zhe)更明顯的去風險集中化。騰訊的策略一直是平台化，金融、社交都(dōu)是如此，“避免自己在一個行業做得太深”，這(zhè)是馬化騰的原話。

在巨大的受衆基數面(miàn)前，騰訊也采用了保守的做法，零錢通、微粒貸、微保等産品至今未完全開(kāi)放，固守著(zhe)授信與篩選的田畝。

2006年後(hòu)，在“前高盛人”劉熾平加盟後(hòu)的騰訊開(kāi)始了投資熱。在金融領域，媒體統計的騰訊孵化了122家獨角獸，先後(hòu)收獲了衆安保險、富圖證券、易鑫等金融公司上市。這(zhè)種(zhǒng)策略是一種(zhǒng)對(duì)金融風險本身的隔離，騰訊將(jiāng)這(zhè)種(zhǒng)策略稱爲“有所爲有所不爲”。

整體上，這(zhè)構成(chéng)了騰訊金融體系的三種(zhǒng)形态：官方申請牌照，并購與合資。

直觀上，螞蟻金服和騰訊金融科技的行爲模式也截然不同，一個激進(jìn)創新，一個藏鋒潛行。

螞蟻金服首席戰略官陳龍多次強調“勢”，順勢而爲，于是相互保、餘額寶曾引發(fā)被(bèi)監管命運的産品運營而生。馬化騰工于“慎”，不管是理财通，還(hái)是信用分，都(dōu)走在螞蟻金服或前人風險試探的腳後(hòu)。

而今，螞蟻金服和騰訊金融科技之争，越發(fā)上升到生态體系的布局，螞蟻金服對(duì)阿裡(lǐ)依賴正在減少，騰訊金融科技也終究要走出對(duì)微信支付過(guò)度依賴的陰影。

畢竟，拆分立身的螞蟻金服可以輸，肩負營收重任的騰訊金融科技輸不起(qǐ)。

      （該文章僅代表作者個人觀點，不代表本網站的觀點。）