文：徐川 來源：财聯社 

财聯社7月11日訊（記者 徐川） “在2018年公司的股權融資沒(méi)有到位，而下遊客戶又比較集中，随著(zhe)研發(fā)投入增加，現金流一度很緊張，上遊賬期最長(cháng)有近1年的，而且在銷貸比僅24%的情況下，銀行融資也不暢通。”某科創企業負責人回想起(qǐ)初創的融資困境時說道(dào)。

融資難是科創企業在成(chéng)長(cháng)初期面(miàn)臨的一大難題，需要銀行機構“敢貸、願貸、能(néng)貸、會(huì)貸”。“在對(duì)（上述）企業現場調查後(hòu)，決定同意企業的投貸申請，配以千萬級别的債權支持，采用實控人+生産子公司類信用擔保方式。”如何幫助科創企業融資，南京銀行上海分行人士對(duì)财聯社記者說道(dào)。

上海作爲長(cháng)三角五個科創金融改革試驗區之一，區域内的銀行機構正加快構建科創金融的服務體系，各類專營機構相繼成(chéng)立，就在近期，上海農商銀行成(chéng)立科技金融事(shì)業部、南京銀行上海分行成(chéng)立科創金融服務中心等。

上述企業獲得的投貸聯動是銀行開(kāi)展科創金融的主要模式。“市場上銀行與外部私募機構開(kāi)展更多的是松散型的投貸聯動，業務模式上雖有一定支撐，但要真正做到緊密的關系還(hái)是很難的。”有科創金融從業人士對(duì)财聯社記者坦言，在與外部私募機構合作的同時，更需要政府層面(miàn)推出項目的對(duì)接機制。

未來，上述行業人士的業務訴求有望落地。就在近日，發(fā)改委聯合國(guó)開(kāi)行、農發(fā)行、工行、農行等7家銀行啓動建立投貸聯動試點合作機制，將(jiāng)由發(fā)改委負責推出重大投資項目，7家銀行負責爲重大投資項目提供金融服務和支持。

與政府、園區“合夥” 投貸聯動迎來升級版

現行的投貸聯動“難”在何處？或許體現在資金來源方面(miàn)，風投機構開(kāi)展股權投資，資金體量有限且投資項目分散；而銀行信貸是債權類資金投放，出于風控考量，無法大規模去投資尚處于發(fā)展初期的科創企業。因此，機構的資金供給與企業的融資需求出現無法匹配的問題。

爲了使資金更好(hǎo)地投向(xiàng)企業、也爲了使投貸聯動的業務關系更加緊密，财聯社記者了解到，已有銀行機構攜手政府性創投基金及科創園區，共同爲企業提供“股權投資”+“信貸支持”+“政策支持”的金融服務。

對(duì)于“政銀園投”的運作模式，南京銀行上海分行行長(cháng)王慧力在接受财聯社記者采訪時指出，作爲升級版本的投貸聯動，一種(zhǒng)是由銀行與政府共同出資成(chéng)立一支雙GP（普通合夥人）基金，或者是由政府擔任基金管理人、銀行擁有決策投票權的單GP基金，投資項目專注于政府所轄科創園區中的企業。

“對(duì)政府來說，能(néng)夠爲所轄園區的企業帶來金融賦能(néng)，營商環境得到了改善。”王慧力表示，對(duì)被(bèi)投企業來說，銀行能(néng)夠持續提供債權融資，而不需要借助外部的風投資金來稀釋股權。即由政府基金的“小股權”引導，再輔以銀行信貸的“大債權”提供支撐。

财聯社記者了解到，南京銀行上海分行與部分區政府平台、國(guó)企合作的4隻“政銀園投”基金正在有序推進(jìn)中，有望在今年逐步落地。

作爲“政銀園投”模式的一線業務人士，南京銀行上海靜安支行行長(cháng)査瑩在接觸了多家科創企業後(hòu)感受到，“一些創始人專注于賽道(dào)，而不太關注市場融資，緻使融資渠道(dào)相對(duì)狹窄，而企業所在的科創園區能(néng)夠爲融資提供條件。”

“無論是企業的辦公場所租金，還(hái)是發(fā)行專利認證，亦或是科研成(chéng)果轉化，科創園區都(dōu)有相關的信息留存，基于園區的‘一本賬’，銀行就能(néng)爲其提供階段性、持續性的貸款。”査瑩表示。

何時退出是“學(xué)問” 長(cháng)期合作或有更多業務空間

從頂層設計來看，對(duì)銀行來說，建立投貸聯動的退出機制是難點所在。銀行在與科創企業達成(chéng)投資協議時，應明确項目的退出條件、價格與方式，并建立跟蹤和止損機制，便于能(néng)在企業成(chéng)長(cháng)上升期獲利了結，而降至警戒線時止損退出。

“這(zhè)更多反映的是商業銀行收益與風險不匹配的問題。”有投貸聯動的行業人士對(duì)财聯社記者表示，風投機構投資100家企業或項目，可能(néng)隻要有一家成(chéng)功，就能(néng)獲得收益回報，而商業銀行要盡可能(néng)确保投入的資金安全。”

按照以往的做法，通過(guò)外部合作模式，銀行能(néng)夠與PE/VC這(zhè)類風投機構進(jìn)行深度捆綁，對(duì)于銀行的适時退出增添了保障。

以長(cháng)周期的生物醫藥行業爲例，南京銀行上海嘉定支行行長(cháng)朱思遠對(duì)财聯社記者說道(dào)，“（商業銀行）在退出時，可引導行業内的大型企業介入，既能(néng)延續資金支持，也可帶來産業資源。在這(zhè)一階段，銀行在任何時間點都(dōu)可以選擇退出。”

從業務風險角度看，有銀行從業人士對(duì)财聯社記者坦言，“目前服務的生物醫藥企業中，并沒(méi)有經(jīng)曆特别大的風險，甚至沒(méi)有出現過(guò)還(hái)本付息逾期的情況，這(zhè)是由于這(zhè)一行業對(duì)技術和資金有較高的準入門檻，前期的大幅投入最終都(dōu)能(néng)有所轉化，可能(néng)最差的結果就是被(bèi)并購，此時銀行仍有退出通道(dào)。”

此外，更長(cháng)期的業務支持或許也能(néng)爲銀行帶來擴展空間。對(duì)此，有從事(shì)投貸聯動的銀行人士表示，“在服務科創企業上市後(hòu)，銀行可以暫不退出，目前正在探索與企業共同組建投資基金，再來投資它的上下遊企業，從而形成(chéng)産業整合，幫助企業去并購整合上下遊，在專業賽道(dào)上再度開(kāi)展投貸聯動，這(zhè)是對(duì)業務版本的又一次升級。”

技術收儲或可解決知識産權融資難

有别于傳統行業“看抵押”、“看報表”、“看産品”的授信習慣，科創企業輕資産、無抵押物的特征對(duì)銀行授信提出了更高要求。

财聯社記者在調研中注意到，有多位業内人士提到了知識産權質押融資的難點在于抵質押物估值難、流轉處置難。

“對(duì)于知識産權公允價值的評估，以往會(huì)額外産生第三方合作機構的費用支出，爲避免成(chéng)本和時間耗費，各家銀行也在打造自己的實時評估系統，在輸入企業名稱和三證合一的編号後(hòu)，就能(néng)自動匹配出各項專利的估值，但銀行需要對(duì)系統改造投入巨大。”有銀行科創金融行業人士對(duì)财聯社記者表示。

“（知識産權抵押貸款）除業務前期的評估難以外，還(hái)存在後(hòu)期的處置問題。”王慧力表示，在企業技術轉讓過(guò)程中，建議技術産權交易市場可引入外部的公允評估機構，探索將(jiāng)産權前端的評估到後(hòu)端的處置形成(chéng)系統性的操作流程。

爲解決知識産權的融資痛點，去年末人民銀行等多部門聯合發(fā)布《上海市、南京市、杭州市、合肥市、嘉興市建設科創金融改革試驗區總體方案》首次提出了建設“技術收儲機制”的設想，

市場分析人士指出，相應機制的建立或將(jiāng)有助于知識産權、技術等無形資産的定價和流轉，進(jìn)而推動其更好(hǎo)的成(chéng)爲抵質押品。

“若國(guó)家能(néng)建立相應技術收儲機制，一方面(miàn)，能(néng)使知識産權、技術等無形資産獲得第三方收儲參考價格，從而幫助銀行解決無形資産抵質押時的估值難。”興業研究分析師陳昊表示，另一方面(miàn)也可緩解技術等無形資産的流轉難題，從而使銀行在采用這(zhè)些無形資産作爲質押品時的後(hòu)顧之憂有所解除。

在評估機制建立的同時，還(hái)有多位銀行從業人士建議，政府層面(miàn)也可推動建立項目對(duì)接的機制，爲投貸聯動等模式帶來更多選擇項。

近日，上述行業人士的業務訴求有望在未來進(jìn)一步落地。發(fā)改委聯合國(guó)開(kāi)行、農發(fā)行、工行、農行等7家銀行啓動建立投貸聯動試點合作機制。

在投貸聯動試點合作機制中，由發(fā)改委負責推出重大投資項目，7家銀行負責爲重大投資項目提供金融服務和支持。爲了使政策支持和銀行融資形成(chéng)合力，該試點合作機制還(hái)要求互聯共享投資在線平台與銀行信貸系統。

具體來看，投資在線平台要將(jiāng)民間投資項目、國(guó)家重大項目信息共享至銀行，包括投資主體、建設内容、審批事(shì)項等信息；銀行則要將(jiāng)項目貸款、建設進(jìn)度等數據共享至該平台，使投資主管部門及時掌握項目融資和建設實施情況。