文：陳植

來源：21世紀經(jīng)濟報道(dào)  

随著(zhe)财報季來臨，多家金融科技中概股發(fā)布去年營收數據。

3月10日，360數科(QFIN.US)公布财報顯示，去年企業營收166.36億元人民币，同比增長(cháng)22.65%；淨利潤爲57.82億元人民币，同比增長(cháng)65.35%。

3月15日，信也科技（NYSE：FINV）财報指出，去年促成(chéng)借款金額1374億元，同比增長(cháng)111.1%；全年營收額94.7億元，同比增長(cháng)25.2%。

3月16日，樂信（NASDAQ：LX）财報顯示，去年促成(chéng)借款額2138億，同比增長(cháng)21%；營收額與利潤分别爲114億元人民币與30億元人民币，淨利潤同比增長(cháng)195.6%。

在多位金融科技業内人士看來，多家金融科技中概股在2021年實現業績增長(cháng)，主要受到五大因素影響，一是中國(guó)經(jīng)濟穩健複蘇帶動民衆消費信貸需求回升，二是金融科技中概股積極布局小微信貸業務初見成(chéng)效；三是業務結構調整持續推進(jìn)，包括持續提高無擔保的純助貸業務模式占比，令信貸規模得以更快擴張；四是運營效率持續提升；五是金融科技中概股都(dōu)將(jiāng)場景驅動型業務升級爲科技零售，加快布局to B服務，通過(guò)向(xiàng)金融機構提供科技與運營能(néng)力加速中小銀行數字化轉型，獲取新的業務增長(cháng)點。

值得注意的是，盡管金融科技中概股營收增長(cháng)，但受到市場環境等因素影響，其股價表現與業績表現日益“脫節”——3月中旬，多家金融科技中概股股價甚至觸及近年最低點。

一位華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理向(xiàng)記者透露，就業績而言，金融科技中概股估值似乎偏低，但考慮到中概股所面(miàn)臨的退市監管風險等因素，不少華爾街投資機構都(dōu)選擇低配中概股，導緻他們對(duì)金融科技中概股的配置興趣相應減弱。

記者多方了解到，目前樂信、陸金所等金融科技中概股紛紛啓動新的股票回購計劃以提振市場信心。

“目前，我們受個别金融科技中概股委托，向(xiàng)多家華爾街大型資管機構做推介，吸引他們重新評估金融科技中概股的投資價值。”一位美國(guó)投資者關系管理機構亞太區首席代表向(xiàng)記者指出。

在他看來，此前華爾街對(duì)沖基金之所以難以對(duì)金融科技中概股産生配置興趣，主要受兩(liǎng)個因素影響，一是中概股退市監管風險，二是金融科技中概股自身面(miàn)臨的行業監管不确定性。但如今，随著(zhe)中美相關部門正積極解決中概股會(huì)計監管問題，加之中國(guó)金融科技監管風險不确定性減弱，金融科技中概股的配置機會(huì)也許正悄然來臨。

“但是，華爾街對(duì)沖基金要重拾金融科技中概股配置策略，還(hái)需要一個相對(duì)漫長(cháng)的過(guò)程。”這(zhè)位美國(guó)投資者關系管理機構亞太區首席代表坦言，首先，金融科技中概股需證明自身業績增長(cháng)的持續性，其次，這(zhè)個領域的股票交易活躍度需大幅提升以證明更多資金正在流入。

向(xiàng)更高資質客群持續傾斜

記者通過(guò)梳理多家金融科技中概股财報數據發(fā)現，去年其營收增長(cháng)與用戶數持續上升有著(zhe)密切關系。

其中，2021年信也科技新增借款人數量每個季度都(dōu)超過(guò)100萬，去年第四季度104萬。截至去年末，樂信用戶數1.65億，同比增長(cháng)40%；活躍用戶數1420萬，同比增長(cháng)10%。

“這(zhè)背後(hòu)，是中國(guó)經(jīng)濟持續穩健增長(cháng)令民衆消費信貸需求增加。”一位國(guó)内大型助貸平台風控總監向(xiàng)記者指出。此外，很多民衆增加消費信貸額，也給金融科技中概股營收增長(cháng)帶來新的動能(néng)。

數據顯示，信也科技在去年第四季度的筆均借款金額爲6114元，同比增長(cháng)51.3%。

記者多方了解到，這(zhè)與衆多金融科技中概股積極調整用戶結構息息相關。近年金融科技平台紛紛加大對(duì)高信用評級用戶的獲取與信貸投放，帶動相應的筆均借款額“水漲船高”。

值得注意的是，這(zhè)令金融科技中概股的助貸業務利率結構發(fā)生明顯變化。比如樂信在去年第四季度的促成(chéng)借款裡(lǐ)，年化利率低于24%的部分占比近60%，原因是大量優質客戶流入，正驅動助貸産品利率回落。

與此對(duì)應的是，高信用評級客戶數量上升正令金融科技中概股壞賬率相對(duì)平穩波動——截至去年底，樂信的90天以上逾期率爲1.92%，較前一個季度幾乎持平。

但是，未來金融科技中概股能(néng)否保持相對(duì)較低的壞賬率，仍面(miàn)臨較高的挑戰。具體而言，随著(zhe)客戶數量與授信放貸規模雙雙增加，近期消費信貸行業的壞賬風險又有上升苗頭。具體而言，去年四季度以來，部分國(guó)内助貸機構的90天以上逾期率較前一個季度回升0.2-0.4個百分點。

究其原因，一是去年四季度起(qǐ)，消費借款欺詐風險再度擡頭，若助貸平台風控機制未能(néng)及時叠代升級，不法分子可以“僞裝”成(chéng)高信用評級用戶，利用平台信貸風控審核漏洞套取大量信貸資金；二是個别行業波動令相關公司員工需另尋工作，導緻他們還(hái)款時間延後(hòu)，無形間擡高了平台逾期率。

“當前我們正依托科技驅動，對(duì)不同行業人員的還(hái)款風險進(jìn)行精準識别與管理，确保在授信、促活與信貸審核等各個場景環節，在給借款人合理提升信貸額同時降低欺詐與逾期損失。”上述國(guó)内大型助貸平台風控總監坦言。

小微信貸從藍海變紅海？

值得注意的是，去年金融科技中概股業績增長(cháng)的另一個驅動力，是他們進(jìn)軍小微信貸領域“初見成(chéng)效”。

信也科技财報顯示，去年服務小微企業用戶82.6萬，促成(chéng)借款金額270億，占全年促成(chéng)交易總額的19.7%。

去年，樂信面(miàn)向(xiàng)小微用戶的信用借款業務152億元；360數科向(xiàng)小微企業提供信貸額度302億元，且全部是信用貸款，其中首貸戶占比達到七成(chéng)。

一位金融科技中概股運營總監此前接受本報記者采訪時表示，近年他們之所以大舉布局小微信貸市場，主要受到兩(liǎng)大因素影響，一是他們發(fā)現信貸用戶客群裡(lǐ)，個體戶、夫妻店等小微企業的占比持續上升，盡管他們占比約爲30%，但貢獻逾60%助貸業務交易量；二是國(guó)家相關部門出台多項措施積極扶持小微企業發(fā)展，令衆多銀行加大小微業務信貸投放額，因此他們正積極與中小銀行開(kāi)展助貸業務合作，通過(guò)協助銀行精準獲客與輔助風控，引導更多信貸資金流向(xiàng)小微企業領域，帶動自身助貸業務快速增長(cháng)。

記者獲悉，如今，部分金融科技中概股與中小銀行合作，陸續研發(fā)了面(miàn)向(xiàng)小微客群的個人工商貸、票據貸、稅貸等專項信貸産品。

但是，如何進(jìn)一步做大做強小微信貸業務規模，對(duì)衆多金融科技中概股而言又是一個全新的挑戰。目前，多數金融科技中概股主要依靠小微客群的以往還(hái)款記錄作爲判斷是否放款的主要依據，導緻他們面(miàn)對(duì)新小微客戶的放貸風控能(néng)力相對(duì)薄弱。

“由于缺乏小微企業的産業鏈上下遊資金周轉數據與全面(miàn)财稅數據，我們隻能(néng)將(jiāng)小微信貸客戶集中在煙草零售等特定行業，很難將(jiāng)服務範疇擴展到其他零售批發(fā)貿易領域小微企業。”一家國(guó)内助貸機構負責人向(xiàng)記者指出。此外，他們主要依靠自有的場景服務與營銷渠道(dào)獲取小微客群，導緻小微客群增長(cháng)容易遭遇“天花闆”。

因此，越來越多金融科技中概股紛紛與第三方科技公司、小微企業财務SaaS平台開(kāi)展合作，力争打通小微企業的上下遊貿易信息數據與資金周轉等财務信息，持續擴大小微信貸客群覆蓋面(miàn)。

“若通過(guò)第三方科技公司的協助，實現更大的小微客群信貸規模，更低的信貸融資成(chéng)本與更好(hǎo)的風控能(néng)力，小微信貸業務占比有望達到助貸規模的50%。”上述國(guó)内助貸機構負責人坦言。

記者了解到，通過(guò)持續打通小微企業上下遊貿易信息與财務數據，360數科計劃在2022-2024年保持新增貸款增速約20%，其中大部分新增貸款額將(jiāng)投向(xiàng)小微企業客群。

如今，小微信貸市場俨然成(chéng)爲衆多金融科技中概股的“必争之地”，但誰能(néng)脫穎而出，很大程度取決于他們的獲客、風控與貸後(hòu)管理能(néng)力是否“出類拔萃”。

“尤其在去年國(guó)有大型銀行紛紛加快市場下沉步伐，擴大各地小微企業信貸投放的情況下，我們正面(miàn)臨越來越激烈的優質客戶競争壓力。”前述金融科技中概股運營總監向(xiàng)記者透露。這(zhè)令金融科技中概股在持續降低助貸産品利率同時，還(hái)得進(jìn)一步提升放款效率與人性化貸後(hòu)管理服務，才能(néng)赢得新的發(fā)展空間。