文：彭揚、趙白執南

來源：中國(guó)證券報·中證網

        中國(guó)人民銀行1月12日公布的數據顯示，2020年12月末，廣義貨币（M2）餘額218.68萬億元，同比增長(cháng)10.1%。12月，人民币貸款增加1.26萬億元，同比多增1170億元。2020年末，社會(huì)融資規模存量爲284.83萬億元，同比增長(cháng)13.3%。專家表示，2020年12月的金融數據顯示，貨币政策正在向(xiàng)常态化回歸過(guò)程中，社會(huì)融資規模存量及M2增速等指标向(xiàng)名義GDP增速靠攏的趨勢正在形成(chéng)。

　　數據亮點多

　　“2020年12月金融數據呈現多個亮點。”光大銀行金融市場部分析師周茂華稱，金融數據結構較爲理想，企業長(cháng)期貸款保持強勁，顯示企業看好(hǎo)後(hòu)續需求複蘇。M2同比維持兩(liǎng)位數增長(cháng)，顯示貨币環境仍寬松。

　　開(kāi)源證券首席經(jīng)濟學(xué)家趙偉指出，狹義貨币（M1）和M2增速雙雙回落，财政存款投放偏慢。2020年12月，M1同比增速較上月回落1.4個百分點至8.6%，結束連續回升勢頭；M2同比增速回落至10.1%，低于市場平均預期。他認爲，M2增速低于預期，或與财政支出進(jìn)度低于預期等有關。

　　新增信貸方面(miàn)，東方金誠首席宏觀分析師王青表示，2020年12月人民币貸款新增情況符合季節性規律；同比多增1170億元，主要源于票據貼現率走低，企業票據融資大幅增長(cháng)，這(zhè)也對(duì)企業短期貸款形成(chéng)一定替代效應。12月主要由居民房貸構成(chéng)的居民中長(cháng)期貸款出現多個月以來的首次同比少增，表明前期出台的房地産金融監管措施正在産生效果。企業中長(cháng)期貸款保持同比較大幅度多增勢頭。

　　信托貸款明顯收縮

　　央行數據顯示，初步統計，2020年社會(huì)融資規模增量累計爲34.86萬億元，比上年多9.19萬億元；2020年末社會(huì)融資規模存量爲284.83萬億元，同比增長(cháng)13.3%。

　　王青稱，從2020年全年社融結構看，主要特征是債券和信貸融資大幅增長(cháng)，成(chéng)爲逆周期調節主要發(fā)力點；委托貸款、信托貸款等表外融資延續下降勢頭，嚴監管并未因新冠肺炎疫情來襲而出現方向(xiàng)性調整。

　　趙偉表示，從主要分項看，信托貸款和表外票據明顯收縮。信托貸款淨減少較多，表外票據爲淨減少；企業債券淨融資連續第2個月低于1000億元。

　　貨币政策“穩”字當頭

　　中國(guó)人民銀行行長(cháng)易綱日前表示，2021年貨币政策要“穩”字當頭，保持好(hǎo)正常貨币政策空間的可持續性。

　　趙偉認爲，疫情期間實體杠杆率較大幅度提升，未來政策回歸常态化是大勢所趨。貨币流動性環境不宜收緊，甚至可能(néng)需要階段性地适度寬松。在信用“收縮”過(guò)程中，資金風險偏好(hǎo)或有所回落，行業、公司之間分化或非常明顯。

　　興業證券首席經(jīng)濟學(xué)家王涵表示，貨币政策的重心已經(jīng)由對(duì)沖疫情影響轉爲化解杠杆率上升帶來的風險，重點關注化解存量債務問題。因此，金融機構會(huì)相對(duì)謹慎，信用分層問題可能(néng)持續存在。在這(zhè)個過(guò)程中，貨币調控或采取相對(duì)寬松的方式對(duì)沖，爲處理存量債務提供較好(hǎo)的經(jīng)濟環境。