文：蘇甯金融研究院副院長(cháng)薛洪言

來源：蘇甯金融研究院

日前，市場中傳來螞蟻集團啓動IPO上市的消息，2000億美元的網傳估值，在A股金融類上市公司中僅次于工行和平安。

股票價格，是企業未來現金流的折現；金融科技公司的未來，則要靠C端和B端雙輪驅動。在本文中，我們不讨論螞蟻集團的估值，我們看看金融科技的B端風口。

四年前，金融科技就是炙手可熱的風口，四年後(hòu)的今天，金融科技依然炙手可熱；四年前，C端零售金融幾乎撐起(qǐ)了金融科技的整個賽道(dào)；四年後(hòu)的今天，B端産業鏈正成(chéng)長(cháng)爲金融科技風口的新引擎。

大國(guó)博弈，這(zhè)次不一樣(yàng)

全球産業鏈，正經(jīng)曆著(zhe)一些根本性的變革，一些颠撲不破的規律，正被(bèi)時代抛棄。

比如，一般認爲，在廉價勞動力的牽引下，中低端制造業向(xiàng)勞動密集型國(guó)家遷移是不可阻擋的經(jīng)濟規律。科技，正在淘汰這(zhè)一規律。

在《今日簡史》中，尤瓦爾·赫拉利曾這(zhè)樣(yàng)評價科技對(duì)全球産業鏈遷移的影響：

“在過(guò)去，廉價的非技術勞動力就像一道(dào)跨越全球經(jīng)濟鴻溝的穩固橋梁，就算某國(guó)發(fā)展速度緩慢，最後(hòu)還(hái)是可以平安跟上彼方的腳步。然而，現在這(zhè)道(dào)橋梁正搖搖欲墜。已經(jīng)成(chéng)功跨過(guò)橋梁（已從廉價勞動力發(fā)展到高技能(néng)産業）的國(guó)家，大概前景可期；但還(hái)落在後(hòu)面(miàn)的國(guó)家，可能(néng)就會(huì)發(fā)現自己被(bèi)困在鴻溝錯誤的那一邊，再也沒(méi)有任何方式能(néng)追趕彼方。”

科技發(fā)展到一定階段，低端制造業也會(huì)全面(miàn)自動化，廉價勞動力的價值被(bèi)迅速削減，此時，低收入國(guó)家憑借廉價勞動力迅速崛起(qǐ)的故事(shì)（如過(guò)去30年中國(guó)制造業的崛起(qǐ)），就不會(huì)再發(fā)生了。

智能(néng)制造的潛力，讓發(fā)達國(guó)家看到制造業回流的可能(néng)。這(zhè)些年，發(fā)達國(guó)家紛紛啓動再工業化、工業4.0等戰略，企圖重新奪回工業發(fā)展的主導權。

以美歐爲代表的發(fā)達國(guó)家追求“逆向(xiàng)回流”，疊加以我國(guó)爲代表的制造業大國(guó)尋求“高端躍遷”，正成(chéng)爲當前國(guó)際産業鏈領域的主要競争著(zhe)力點。相比之下，東南亞依靠廉價勞動力的發(fā)展模式正慢慢失去重要性。

把全球産業鏈想象成(chéng)一輛動車，科技發(fā)展正在切斷三等車廂與車頭的連接，隻剩下頭等車廂、二等車廂繼續奔跑，趕不上的，永遠趕不上了。

鴻溝變天塹，落後(hòu)的代價誰都(dōu)承受不起(qǐ)。接下來，二等車廂與頭等車廂的連接也可能(néng)被(bèi)斬斷。在這(zhè)個背景下，中國(guó)制造的當務之急不再是與東南亞國(guó)家競争低端制造業，而是要打好(hǎo)智能(néng)制造這(zhè)一仗，實現高端躍遷。

此時，大力發(fā)展新基建、推動智能(néng)制造，絕不僅僅是疫情之下複蘇經(jīng)濟的錦囊妙計，而是成(chéng)爲事(shì)關國(guó)運、不容有失的戰略布局。

站在這(zhè)個視角看金融科技，顯然不一樣(yàng)！

智能(néng)制造，需要金融科技

有讀者要問了，明明是智能(néng)制造，怎麼(me)扯到金融科技了。

一方面(miàn)是錘子定律（手中拿著(zhe)錘子，一切看起(qǐ)來都(dōu)像釘子）在起(qǐ)作用，作爲金融從業者，難免要高估金融的作用，認爲一切問題都(dōu)能(néng)與金融科技扯上關系。

不過(guò)，實事(shì)求是地看，智能(néng)制造與産業互聯網，也的确離不開(kāi)金融科技。

從科技的視角看，技術是中立的，并不局限于特定産業。雲計算、大數據、人工智能(néng)、區塊鏈等技術，既能(néng)用于金融，也能(néng)在制造業、安防、教育、醫療、養老、交通、司法服務、環境、網絡安全、社會(huì)治理等領域找到廣闊的應用空間。

金融機構在科技探索中先行一步，再著(zhe)力將(jiāng)金融科技擴充至其他産業，是順理成(chéng)章之事(shì)。

從産業鏈視角看，融資效率提升是經(jīng)營效率提升的必要一環。個人的消費，以可支配收入爲起(qǐ)點；企業的經(jīng)營，則以融資爲起(qǐ)點。企業發(fā)展，可以依賴利潤，但幾乎所有的擴大再生産，都(dōu)是股權和債務融資驅動。

所以，貸款對(duì)個人消費并非必需品，融資卻是企業經(jīng)營的内生環節。從這(zhè)個角度看，離開(kāi)融資效率提升來談經(jīng)營效率提升，是不完整的。

智能(néng)制造與産業互聯網，著(zhe)眼于對(duì)信息流、物流的整合與控制達到降本增效的目的，這(zhè)裡(lǐ)的降本增效，不僅僅是以更低的成(chéng)本制造更多産品，還(hái)内含融資效率的提升。

因此，智能(néng)制造與産業互聯網的推進(jìn)，既對(duì)金融科技提出了更高要求，也爲金融科技提供了發(fā)展機遇。

從最近幾年的實踐來看，不少小微企業互聯網轉型依賴的SAAS系統、平台企業，要麼(me)是由金融機構主導，要麼(me)以金融作爲重要變現路徑。

産業鏈中的核心企業，發(fā)展到一定階段，也會(huì)自發(fā)産生向(xiàng)供應鏈金融延伸的内在動力。蘇甯、小米等核心企業的供應鏈金融，都(dōu)是沿著(zhe)這(zhè)個路徑發(fā)展起(qǐ)來的。

B端金融科技：兩(liǎng)大現象級産品

風口效應，離不開(kāi)現象級産品。

過(guò)去幾年，科技驅動零售金融的軍功章，主要由零錢理财、移動支付、現金貸等現象級産品鑄就；未來幾年，科技驅動公司金融，也必然以新的殺手級應用爲承載。就我個人而言，比較看好(hǎo)小微貸款和物聯網支付。

小微企業融資的最大瓶頸在數據。5G、物聯網和區塊鏈，恰恰能(néng)從根本上緩解“數據”難題。

當前，不論廣度還(hái)是深度，金融科技在公司金融領域的滲透都(dōu)無法與零售金融相提并論。因爲相比個人，企業數據維度單一、樣(yàng)本量低，“吃”數據的金融科技難以施展。

5G和物聯網，讓物體既能(néng)感知環境又能(néng)傳遞信息，能(néng)全面(miàn)增厚企業經(jīng)營過(guò)程中“物流、信息流”的數據價值，大幅提高企業經(jīng)營的可衡量、可分析、可反饋屬性，爲B端金融科技應用創造條件。

從這(zhè)個角度看，3G和4G催生了移動互聯網，借由場景的線上化激活了人的數據信息，讓零售金融上了新台階。5G的來臨，借由萬物互聯和産業互聯網，將(jiāng)激活物的活力，推動對(duì)公金融再上新台階。

物聯網讓B端數據上網，區塊鏈則能(néng)優化數據的“可信性”。

在産業鏈中引入區塊鏈，借助區塊鏈的難篡改特征，可以低成(chéng)本地將(jiāng)真實交易記錄進(jìn)行鏡像複制，消除多方參與帶來的“陌生人”信任問題，既能(néng)顯著降低産業鏈内的操作成(chéng)本，還(hái)能(néng)助力核心企業信用有效“穿透”多層交易結構，解決遠端供應商、經(jīng)銷商的信用融資問題。

相比融資，支付結算效率的提升影響更大。

廣義的産業鏈，包括終端銷售環節。在這(zhè)個層面(miàn)上，物聯網支付有望成(chéng)爲一款橫跨C端和B端的現象級産品。

以ETC的普及爲代表，物聯網支付早已來到我們身邊。未來随著(zhe)物聯網的普及，以及央行數字貨币的推出，物與物之間的自動支付結算將(jiāng)逐漸滲透生産生活的更多方面(miàn)，由量變到質變，再次重塑社會(huì)支付體驗。

一如移動支付在助力移動商業生态完成(chéng)交易閉環的同時，也成(chéng)爲團購外賣、共享出行、直播打賞等新業态産生的前提條件；物聯網支付在爲我們的生産生活提供更多便利化選擇的同時，也必然會(huì)催生新的業态、新的産業。

最冒險的事(shì)

金融科技的B端未來，有無限風光；但在預測的基礎上擁抱未來，從來都(dōu)是最冒險的事(shì)。

雷·庫茲韋爾是世界知名的發(fā)明家和未來學(xué)家，被(bèi)比爾·蓋茨稱作他所知道(dào)的預測人工智能(néng)未來最權威的人，他的書《奇點臨近》出版于2005年，在當時是一本奇書、風靡全球；但站在2020年看書中對(duì)2020年的預測，卻也難免錯得離譜，如書中預測：

“在21世紀的第2個10年，全浸式的視覺聽覺虛拟現實環境將(jiāng)無處不在，它將(jiāng)加速滿足人們對(duì)生活地點和工作地點的願望。一旦我們所有的感覺都(dōu)完全沉浸在虛拟現實的環境中（在2020年後(hòu)期將(jiāng)成(chéng)爲現實），真實的辦事(shì)處將(jiāng)不複存在。房地産行業也將(jiāng)是虛拟的。”

“我們有信心會(huì)在2020年擁有數據收集和計算所需的工具來對(duì)整個大腦進(jìn)行建模和模拟，這(zhè)將(jiāng)使得我們有可能(néng)將(jiāng)人類智能(néng)運作的原則和來自其他人工智能(néng)研究的智能(néng)信息處理形式結合起(qǐ)來。”

站在2020年，真實的辦事(shì)處依舊存在，房地産行業也不是虛拟的；科學(xué)界對(duì)于人類自我意識的形成(chéng)機制，依舊困惑不解，大腦，仍然是神秘的。

雷 庫茲韋爾在書中說：

“人們往往高估短期能(néng)夠達到的目标，因爲我們常常忽略必要的細節；卻容易低估那些需要較長(cháng)時間才能(néng)到達的目标，因爲忽略了指數增長(cháng)。”

雷 庫茲韋爾自己可能(néng)也犯了這(zhè)個錯誤，高估了短期内科技所能(néng)達到的高度。

同樣(yàng)，金融科技的B端未來，前景是光明的；但我們需要多長(cháng)時間才能(néng)到達彼岸呢？建議不要被(bèi)樂觀蒙住了雙眼。

猶記得2016年全行業刮起(qǐ)一股區塊鏈熱潮，但大家口中的現象級應用遲遲沒(méi)能(néng)出現，那些過(guò)早押注區塊鏈的企業，很多沒(méi)能(néng)撐過(guò)随後(hòu)的資本冬天。

要積極參與未來，也要正确擁抱未來。一隻腳在此岸，另一隻腳邁向(xiàng)彼岸，才能(néng)從容前行；兩(liǎng)隻腳都(dōu)邁向(xiàng)彼岸，便成(chéng)了縱深跳躍，一旦彼岸比預期還(hái)要遠，就隻能(néng)掉溝裡(lǐ)了。

參考資料：

1、[以色列] 尤瓦爾·赫拉利，《今日簡史：人類命運大議題》，中信出版社，2018.

2、[美]雷·庫茲韋爾，《奇點臨近》，機械工業出版社，2011.

特别提示：

近日，蘇甯金融研究院發(fā)布了《2020互金二季報》，讀者可在“蘇甯金融研究院”公衆号後(hòu)台回複“2020互金二季報”，一鍵獲取網盤鏈接和提取碼。