随著(zhe)利率市場化的持續、深入推進(jìn)，息差明顯收窄，商業銀行盈利能(néng)力備受考驗。在此背景下，依靠息差的傳統模式亟待變革，發(fā)展中間業務和綜合化經(jīng)營成(chéng)爲應對(duì)挑戰的重要轉型方向(xiàng)。具有資本占用低、風險小、穩定性好(hǎo)等諸多優點，中間業務是商業銀行核心競争力和創新能(néng)力的重要體現，對(duì)商業銀行至關重要。

數據顯示，截至2019年6月末，工商銀行的中收規模達到885.01億，位居榜首。中收規模呈現出國(guó)有大行高于股份行、股份行高于城商行、城商行高于農商行的趨勢。從中間業務收入/營業收入這(zhè)一核心指标看，股份行表現突出，其中民生銀行最高爲30.9%。

綜合化經(jīng)營也成(chéng)爲應對(duì)利率市場化挑戰、增加中收的重要手段。目前五大國(guó)有銀行及部分股份行已各自擁有證券、保險、租賃、基金等子公司，但現階段子公司對(duì)銀行利潤貢獻較少。其中，租賃是銀行綜合化經(jīng)營的“寵兒”，已有20家上市銀行設立金融租賃公司。

股份行中收業務占比高

有市場人士將(jiāng)“非利息收入”視爲中間業務收入，但這(zhè)一分類不夠準确。比如“非利息收入”中的投資收益來源于銀行自身的投資行爲而非對(duì)客戶的服務，且證券交易也影響到資産負債表，并不算嚴格意義上的中間業務。因此，本報告將(jiāng)中間業務收入對(duì)應到利潤表“手續費及傭金淨收入”一項。

中收規模和商業銀行資産規模大體一緻，呈現出國(guó)有大行（500-900億，2019年上半年數據，下同）高于股份行（100-400億）、股份行高于城商行（2-50億）、城商行高于農商行（2億以下）的趨勢。

具體看，四大行中收規模排在行業前列，上半年工行的中收規模達到885.01億，位居榜首。位列第五的爲招商銀行，其次爲中信、民生、興業。這(zhè)四大股份行的中收規模已經(jīng)超過(guò)四大行中的交行，它們在中間業務方面(miàn)探索較多，甚至在行業内形成(chéng)頗具特色的标簽，被(bèi)稱爲“輕型銀行”。受中間業務收入的帶動，7萬億資産的招行營收規模已超過(guò)了約10萬億資産的交行。

國(guó)有大行中，郵儲銀行上半年的中收規模僅93.39億，低于大部分股份行。這(zhè)有兩(liǎng)方面(miàn)原因：一是郵儲銀行綜合化經(jīng)營程度相對(duì)較弱；二是在代理模式下，郵儲銀行每年爲郵政集團代理金融網點提供的金融服務支付一定比例的手續費，代理網點産生的中間業務收入由銀行轉移給了郵政集團，因此不體現爲郵儲銀行的手續費及傭金淨收入。

城商行中，2019年上半年北京銀行以52.96億的中收規模居首；農商行中，常熟銀行以1.89億的中收規模居首。與國(guó)有大行、股份行相比，農商行中收規模體量小到幾乎可以忽略不計的程度。究其原因，一則中間業務種(zhǒng)類較少，二則經(jīng)營中間業務能(néng)力不足。

從增速看，六家國(guó)有大行中郵儲銀行中收業務增速最高。2019年上半年郵儲銀行中收規模同比增長(cháng)21.6%，顯示其已發(fā)力中收業務。主要因爲其信用卡業務快速發(fā)展，驅動銀行卡手續費收入高增長(cháng)（+17.1%），以及電子支付業務驅動結算收入增速較快（+33.9%）。

股份行中，中信銀行、光大銀行、興業銀行中收增速居前列：2019年上半年三者中收規模分别爲282.92億、127.49億、235.46億，同比分别增長(cháng)29.4%、21.7%、17.0%。

具體看，中信銀行代銷業務、銀行卡業務、托管業務手續費增速分别高達37%、34.1%、45.1%，推動了淨手續費的大幅回升。光大銀行則是由銀行卡收費、擔保及承諾函業務手續費高增長(cháng)推動。興業銀行則是因爲銀行卡業務手續費（46.2%）、代理業務手續費（39.1%）增速較快推動，其中收規模2019年上半年首度超過(guò)交行。

城商行中，青島銀行、成(chéng)都(dōu)銀行中收增速居前列，上半年二者增速分别爲69.6%、54%。農商行中，青農銀行中收增速最高，爲47.1%。三者也是所有上市銀行中中收增速最高的銀行。具體看，青島銀行銀行卡手續費翻倍，成(chéng)都(dōu)銀行銀行卡手續費和代理業務手續費增長(cháng)約50%，青農銀行主要因爲其他業務手續費暴增191%。

值得注意的是，上半年張家港行、西安銀行、鄭州銀行、常熟銀行、貴陽銀行、北京銀行6家銀行中收規模出現了下滑，增速分别爲-90.6%、-22.3%、

-19.1%、-17.5%、-13.3%、-5.5%。6家銀行中，北京銀行的中收體量最大，其中收規模下滑主要因爲保函及承諾業務手續費下降了24.7%。

在衡量中間業務水平時，中間業務收入/營業收入是一個常用的指标。中間業務規模與營收占比的高低，已成(chéng)爲衡量一家銀行“輕型化運營”的典型指标。用這(zhè)一指标對(duì)比發(fā)現，股份行的中間業務占比較高，國(guó)有大行的中間業務收入占比在20%左右。而大部分城商行和農商行不足10%，仍有待發(fā)展。

具體而言，2019年上半年上市銀行中間業務收入/營業收入數值最大的7家銀行均爲股份行，依次是民生銀行（30.9%）、中信銀行（30.4%）、招商銀行（28.2%）、平安銀行（27.1%）、興業銀行（26.2%）、華夏銀行（25.5%）、浦發(fā)銀行（23.2%）。這(zhè)說明股份行的中收業務頗具優勢。

五大國(guó)有銀行的中間業務收入/營業收入在15%-22%之間，處于中遊水平（郵儲銀行的這(zhè)一比例低于10%）。城商行、農商行則分化嚴重，比如甯波銀行的這(zhè)一比例高于20%，位居前列，但10餘家城商行、農商行的這(zhè)一比例仍低于10%。

綜合來看，上市銀行中間業務收入占比平均值在14.2%，最高爲30.9%（民生銀行），相較于國(guó)外銀行，目前中國(guó)商業銀行的中間業務收入占比仍偏低，還(hái)有待進(jìn)一步提高。

當前商業銀行中間業務處于成(chéng)本不敏感、量增價跌的階段。所謂“成(chéng)本不敏感”，主要指2019年上半年中收成(chéng)本收入比大多在20%以内，江蘇銀行甚至低至3.93%，占比不高。中間業務具有規模效應（除擔保承諾業務外，基本不用承擔信用風險），規模越大，收益越高。

随著(zhe)多元化金融需求的出現，銀行從事(shì)中間業務的積極性在不斷提高，長(cháng)期看業務規模可穩步上升。但一方面(miàn)監管調控持續，另一方面(miàn)市場競争加劇，這(zhè)使得中間業務的費率（即服務價格）有所下行。

大行中收業務結構較全面(miàn)

上市銀行對(duì)于中間業務的統計口徑不一，名稱差異較大，甚至計入類别的方式也不一樣(yàng)。比如有的銀行單獨設有理财業務收入一欄，有的則將(jiāng)理财業務收入計入托管業務或者代理業務手續費。不過(guò)這(zhè)缺少明細數據進(jìn)一步調整，因此橫向(xiàng)比較隻能(néng)相對(duì)反映各銀行的中收結構情況。

本報告將(jiāng)商業銀行中間業務大緻可分爲以下幾類：銀行卡業務、理财業務、結算及清算業務（含電子銀行業務）、投行咨詢業務（含債券承銷業務）、擔保承諾業務、托管及其他受托業務、代理及委托業務。

從構成(chéng)看，五大國(guó)有商業銀行中間業務種(zhǒng)類相對(duì)比較豐富。雖然銀行卡業務、結算清算業務占據主要位置，但其他業務均有一定貢獻。比如建設銀行中收以銀行卡業務（31.1%）和結算清算業務（22.9%）爲主，其他五類業務占比在3%-13%之間。中國(guó)銀行還(hái)特别披露外彙買賣價差收入，上半年該項數據爲35.49億，約占其中間業務收入的6.17%。這(zhè)可能(néng)因爲中國(guó)銀行曾作爲國(guó)際貿易的專業銀行，以經(jīng)營外彙業務見長(cháng)。

和其他類型銀行相比，國(guó)有大行結算清算業務優勢明顯。其中，農業銀行該項收入占比高達34.20%。具體看，主要是由于該行對(duì)公結算等業務收入增加以及電子銀行業務收入增長(cháng)41.7%。

結算清算業務需要全國(guó)乃至海外的網絡和強大的基礎設施來支持，這(zhè)方面(miàn)國(guó)有大行具有其他類型銀行無可比拟的優勢，因此結算清算業務手續費一直都(dōu)是國(guó)有大行中間業務收入的主要來源。此類業務市場格局也較爲穩固，但由于結算類業務價格爲政府指導，在讓利實體的背景下，該類業務收入面(miàn)臨下行壓力，上半年交行支付結算手續費收入爲10.24億元，同比下降了12.48%。

股份行方面(miàn)，銀行卡業務貢獻突出。數據顯示，大多股份行銀行卡業務對(duì)中收貢獻超過(guò)了50%。其中上半年中信銀行銀行卡業務手續費210.87億，占中收業務的三分之二。分析來看，2019年上半年中信銀行銀行卡手續費同比增加53.64億元，增長(cháng)34.12%，主要由于信用卡手續費及收單業務收入增長(cháng)。

銀行卡業務構成(chéng)簡單，分爲信用卡、借記卡兩(liǎng)大産品。但借記卡基本無賬戶管理費、年費，因此該部分收入主要來自信用卡。股份行將(jiāng)銀行卡（尤其是信用卡）作爲獲客的重要手段，因此股份行該項業務對(duì)中收的貢獻高于其他類型銀行。

國(guó)有大行銀行卡業務也不弱，但國(guó)有大行中收來源更爲廣泛，從而導緻銀行卡業務占比低于股份行。城商行、農商行所在區域往往也是股份行重點耕耘的區域，二者無法抽出太多資源與之競争，因此二者銀行卡中收業務占比也相對(duì)較低。2019年上半年，一些城商行、農商行銀行卡中收業務增速甚至出現下滑。

比如，2019年上半年北京銀行銀行卡業務手續費2.86億，相比去年同期下降7.7%。此外杭州銀行、無錫銀行、紫金銀行、青農商行銀行卡手續費分别下降8.0%、11.1%、7.1%、15.5%。

城商行方面(miàn)，代理業務貢獻較多。統計數據顯示，13家A股城商行代理業務占比平均爲33%。其中，鄭州銀行該項收入占比最高達68.2%。代理業務主要分爲代理銷售、代理收付款、代理結算、代客交易等内容。因爲城商行長(cháng)期在地方耕耘，且股東大多爲當地企業，其代理業務優勢明顯。

此外，部分城商行的投行咨詢業務也較爲突出。投行咨詢類業務是銀行爲對(duì)公客戶提供的投資銀行、銀團貸款等融資服務，以及财務顧問、資金證明等咨詢類業務，主要包括債券承銷、銀團貸款、财務顧問等。一些城商行此類業務策略相對(duì)激進(jìn)，投行咨詢業務在中收中占比較大。在業内，南京銀行的債券承銷業務占有頗具重量的一席。該行也單獨披露該項數據：2019年上半年債券承銷收入爲6.85億，約占手續費及傭金收入的三成(chéng)。

相比而言，農商行的中收業務品種(zhǒng)較少。部分農商行的基層行把中間業務發(fā)展當成(chéng)“副業”，往往用能(néng)吸收多少存款、發(fā)放多少貸款的标準來衡量開(kāi)辦中間業務的作用，缺乏系統的中間業務管理辦法和操作程序。

從規模看，7家農商行中收均未超過(guò)2億，其收入來源主要集中在代理業務、結算清算兩(liǎng)項業務，此外，銀行卡業務有部分貢獻。換言之，農商行“勞動密集型”中間業務占比高，但“知識密集型”中間業務如投行咨詢、資産管理、擔保承諾等收費性中間業務占比偏低。這(zhè)可能(néng)與農商行體量較小，且人才儲備不足相關。

租賃成(chéng)爲綜合化經(jīng)營“寵兒”

綜合化經(jīng)營也成(chéng)爲商業銀行應對(duì)利率市場化挑戰的重要手段，增加穩定利潤來源的同時，也爲銀行增加了彈性。所謂綜合化經(jīng)營，即商業銀行在原來存貸款業務的基礎上，有條件地介入證券、保險、基金、信托、租賃、期貨等領域，向(xiàng)客戶提供全面(miàn)優質的綜合化金融服務。一些業務也會(huì)增加中間業務收入，比如銀行基金子公司基金管理手續費、證券經(jīng)紀傭金收入計入托管業務中。

商業銀行綜合化經(jīng)營實質上經(jīng)曆了“混業-分業-混業”的轉變。2011年通過(guò)的“十二五” 規劃綱要，進(jìn)一步提出“積極穩妥推進(jìn)金融業綜合經(jīng)營試點”，中國(guó)牌照類非商業銀行業務因此有了更大發(fā)展。

當前國(guó)有大行、股份行、城商行均積極開(kāi)展綜合化經(jīng)營。據不完全統計，截至2019年6月末，已有9家設立證券公司（大多注冊于香港），6家投資保險公司，11 家參與設立基金管理公司，20家設立金融租賃公司，4 家投資信托公司。此外還(hái)有多家銀行設立期貨、消費金融、金融資産投資公司等（均以控股爲标準）。

具體看，除郵儲銀行外，五大國(guó)有銀行綜合化布局最爲完備。其中建行最全面(miàn)，拿下了證券、保險、基金、租賃、信托等牌照，工行、農行、中行尚缺信托牌照。

股份行金融牌照的豐富程度雖弱于國(guó)有大行，但至少也有兩(liǎng)塊以上的金融牌照。除銀行控股實現綜合化經(jīng)營之外，中信集團、光大集團、平安集團也在推進(jìn)金融控股集團改革，因此中信銀行、光大銀行、平安銀行的金融牌照布局不多。

城商行主要擁有1-2塊金融牌照，而且大多集中在租賃公司。城商行租賃子公司最近幾年密集成(chéng)立，比如青島銀行旗下青島青銀金融租賃公司于2017年2月成(chéng)立、貴陽銀行旗下貴銀金融租賃有限責任公司于2016年7月成(chéng)立。

相比之下，農商行基本沒(méi)有綜合化布局。

目前來看，商業銀行綜合化經(jīng)營子公司利潤貢獻尚小。以數據較爲全面(miàn)的五大行和招商、興業、浦發(fā)爲例，八家銀行綜合化經(jīng)營子公司合計利潤占銀行總利潤的比例在2%-8%之間。其中，建行最低爲2%，招行最高爲7.5%。

從利潤貢獻的角度來看，融資租賃業務設立最爲廣泛，貢獻利潤占比最大，其次是證券、信托、基金。近年來，銀行系保險公司資産規模擴張迅速，其利潤也呈現快速增加的态勢，對(duì)銀行利潤的貢獻也在增加。

究其原因，在于各項業務與銀行主業的協同契合程度。金融租賃公司主要依靠其母公司商業銀行的授信業務獲取資金支持，以滿足其業務開(kāi)展的資金需求，其本質是銀行貸款業務的延伸，與銀行協同無任何障礙，因此規模與業績增長(cháng)在銀行子公司中占首位。

證券、信托、基金業務大多借助銀行的渠道(dào)、資源，缺乏深層次協作，因此發(fā)展中規中矩。保險子公司借助銀行渠道(dào)實現了資産總額的迅速擴張，具有規模化效應。比如農行2012年入主嘉禾人壽并更名爲農銀人壽，2014年農銀人壽扭虧後(hòu)利潤穩步增長(cháng)，2016年、2017年、2018年分别實現淨利潤1800.43萬、1.11億、1.39億，今年上半年達到18.57億。

整體來看，綜合化經(jīng)營子公司與銀行的協作方式主要爲渠道(dào)合作、小規模的客戶介紹等，銀行業綜合化經(jīng)營尚處于起(qǐ)步階段，仍有很大的發(fā)展空間。在金融混業繼續的情況下，商業銀行綜合化經(jīng)營仍是未來發(fā)展的趨勢。近期來看，商業銀行在今年上半年陸續成(chéng)立理财子公司，理财子公司與相關子公司（券商、信托、基金）的協同將(jiāng)進(jìn)一步深化，從而進(jìn)一步提升子公司對(duì)銀行利潤的貢獻率。