文：高改芳

來源：中國(guó)證券報·中證網

        10月9日，中原銀行近1.18億股股權在阿裡(lǐ)司法拍賣平台以2.23億元人民币拍賣成(chéng)功。同時，多家城商行和農商行的股權將(jiāng)拍賣，這(zhè)些銀行股權的所有者爲建築建材、工程機械、木業等行業的民營企業，分布在内蒙古、山西、甘肅、江西、湖北等地。

　　業内人士稱，部分原始股東經(jīng)營情況不佳是這(zhè)些中小銀行股權轉讓的一大原因。

　　股權頻繁轉讓

　　中小銀行股權一度被(bèi)衆人追捧的“香饽饽”似乎正蛻變爲“燙手山芋”。據了解，中原銀行今年股權累計已經(jīng)被(bèi)拍賣81次，流拍30次，此次拍賣是該行今年以來最大一筆股權司法拍賣。

　　在阿裡(lǐ)司法拍賣網站，僅10月10日當天截止的、涉及銀行股權的拍賣就包括：内蒙古銀行1730萬股、江西尋烏農商銀行173.39萬股、江西安義農村商業銀行2.26萬股股權、甯夏黃河農村商業銀行6.40萬股、山東鄒平農村商業銀行104.41萬元股權等。

　　拍賣内蒙古銀行1730萬股股權的是包頭市華銀工程機械有限公司；拍賣山東鄒平農村商業銀行104.41萬元股權的是山東開(kāi)泰工業科技有限公司；拍賣江西尋烏農商銀行173.39萬股的是尋烏縣房地産開(kāi)發(fā)有限公司……這(zhè)些股權拍賣的原因都(dōu)是被(bèi)法院查封。

　　某券商固收部負責人介紹，從2018年下半年以來，就開(kāi)始出現城商行、農商行股權轉讓的“熱潮”。而這(zhè)背後(hòu)的原因大緻有：監管部門全面(miàn)清理整頓金融秩序；城商行、農商行原有股東經(jīng)營情況欠佳等。

　　“初步判斷就是這(zhè)些股東的經(jīng)營情況不好(hǎo)，導緻其持有的銀行股權被(bèi)用來拍賣、償債。”上述券商人士介紹，從2018年開(kāi)始，銀行股權轉讓的情況就逐步增多。2018年下半年甚至出現了新沂農村商業銀行、銅山農村商業銀行和睢甯農村商業銀行同時轉讓控股權的情況，而這(zhè)三家銀行都(dōu)位于江蘇徐州。他認爲這(zhè)種(zhǒng)情況顯然比較異常。

　　“首先，一個經(jīng)濟不算特别發(fā)達的地級市能(néng)有三家農商行，這(zhè)說明從一開(kāi)始這(zhè)些農商行的股東背景就不會(huì)很強大。其次，在銀行經(jīng)營過(guò)程中，能(néng)否有足夠的專業人才、當地經(jīng)濟是否能(néng)夠支撐這(zhè)三家銀行的長(cháng)遠發(fā)展，這(zhè)都(dōu)是非常大的挑戰。”該人士分析。

　　當時這(zhè)三家銀行的股份轉讓材料顯示，新沂農村商業銀行位于江蘇省徐州，徐州市2017年GDP全國(guó)排名第25位。新沂農村商業銀行是2011年12月經(jīng)中國(guó)銀行業監督管理委員會(huì)批準設立的地方性股份制農村商業銀行。注冊資本5.07億元。銅山農村商業銀行是2016年5月經(jīng)中國(guó)銀行業監督管理委員會(huì)批準設立的地方性股份制農村商業銀行。注冊資本9.77億元睢甯農村商業銀行是2012年12月經(jīng)江蘇銀監局批準成(chéng)立，在原江蘇睢甯農村合作銀行基礎上改制成(chéng)立的股份制地方性金融機構，現有38個分支行。

　　接盤方難覓

　　2018年銀行業股權交易頻繁。從阿裡(lǐ)司法拍賣網的彙總數據來看，2018年3月至12月共有3156條銀行股權流轉的線上交易，成(chéng)功交易的有233條。從産權交易所的銀行股權轉讓信息來看，截至2018年12月末，北京、湖北等地産權交易所共顯示13條銀行股權交易，估算轉讓對(duì)價市淨率（PB）在1倍左右。

　　今年以來，中小銀行股權頻遭轉讓、拍賣市場持續增長(cháng)的态勢還(hái)在延續。

　　中南财經(jīng)政法大學(xué)金融校友會(huì)秘書長(cháng)楊健指出，監管趨嚴，銀行經(jīng)營面(miàn)臨挑戰，股權價值處于估值底部，也使得銀行股權交易流轉活動相對(duì)頻繁。以上市銀行爲例，銀行股普遍破淨。上市銀行股表現不佳，也使得未上市銀行股估值不高。在股權轉讓市場，區域性中小銀行的轉讓價格也在1倍市淨率左右。

　　另一方面(miàn)，巴塞爾協議和新資本管理辦法對(duì)商業銀行的資本充足水平提出了更高要求，中小銀行需要通過(guò)補充資本滿足相關監管規定。加上當前嚴監管趨勢下，部分表内外資産要充分計提資本，加大了資本壓力，中小銀行亟需尋找新的融資通道(dào)。

　　交通銀行金融研究中心高級研究員武雯指出，目前大多數非上市的中小銀行存在一些共性問題：公司治理存在缺陷，股東大會(huì)、董事(shì)會(huì)、經(jīng)營班子和監事(shì)會(huì)各方職責不夠明确，無法達到有效制衡，并且股權結構混亂問題突出，内部控制有待加強；擴張激進(jìn)，近年來部分中小銀行負債端激進(jìn)擴張，資産端則通過(guò)大規模的委外等“影子銀行”業務實現“出表”，實現彎道(dào)超車的同時賺取期限利差，面(miàn)對(duì)政策和市場的調整，中小銀行同業負債和資産縮表的壓力較大；信用風險擡升，雖然城商行、農商行的風險狀況已經(jīng)得到了很大程度緩解，但壓力依舊較大。這(zhè)主要由于中小銀行更容易受區域經(jīng)濟的影響；流動性風險不容忽視。中小銀行存款先天不足，在以同業存單爲抓手的擴張模式中，高度依賴增加期限錯配以求高收益，必然導緻流動性風險隐患。一旦貨币政策轉向(xiàng)或流動性收緊，則容易引發(fā)危機。

　　浙商銀行副行長(cháng)兼董秘劉龍表示，中小商業銀行始終面(miàn)臨投資者難尋的尴尬境地。一方面(miàn)，由于商業銀行的特殊性，相較于普通公司，股東需滿足更高要求，承擔更多義務。在滿足連續三年盈利、淨資産占總資産的比例在30%以上、入股商業銀行後(hòu)的權益性投資不得超過(guò)淨資産的50%等剛性要求外，還(hái)需承擔和履行持續補充資本、股權質押比例超50%需對(duì)相關權利進(jìn)行限制、關聯交易嚴格審批披露等義務，使得原本有意入股銀行的投資者，要麼(me)受到“一控兩(liǎng)參”的限制，要麼(me)達不到股東資格要求，要麼(me)不願承擔過(guò)多責任，最終往往是銀行和投資者都(dōu)非常無奈。

　　另一方面(miàn)，銀行闆塊在境内外資本市場表現乏力，不少上市銀行股價處于破淨邊緣或已經(jīng)破淨，估值普遍偏低，流動性差，純粹從财務投資角度來評估，很難達成(chéng)一緻；這(zhè)也使得中小商業銀行資本補充之路更加困難。

　　多途徑補充資本

　　某信托公司的相關負責人則對(duì)中小銀行股權表達了不同的看法。“現在如果有錢，對(duì)于銀行股權還(hái)是可以挑一挑的。”他表示，“理由很簡單：現在銀行股估值已經(jīng)處于曆史低點，未來随著(zhe)經(jīng)濟上行，銀行股的賺錢效應會(huì)逐步體現。募資最難的時候，往往也是投資股權最好(hǎo)的時候。”

　　興業研究認爲，考慮到牌照價值、當地客戶資源、負債端低成(chéng)本存款等因素，資産質量有瑕疵的金融機構仍有收購價值。從近年來的銀行股權并購/收購案例來看，當下銀行領域的并購/收購動機可以歸納爲三點：一是龍頭機構主導的橫向(xiàng)并購，以整合客戶資源，産生區域與規模的協同效應爲目的。例如2004年底國(guó)内某股份制銀行收購佛山銀行，實現了佛山地區客戶資源的整合，獲得物理網點與負債端低成(chéng)本的存款資源。二是由金控屬性的金融集團發(fā)行的牌照收購，以實現全牌照下的全産業運行。例如平安集團2009年收購深發(fā)展，中國(guó)信達2016年收購南洋銀行。三是政府性質主導下的政策性兼并重組，主要是推動本區域國(guó)企資源整合。例如秦農農商行重組西安農信社。

　　分析人士認爲，随著(zhe)中小銀行的持續做大，通過(guò)原有股東増資方式補充資本的途徑已經(jīng)難以持續。而通過(guò)發(fā)行二級資本債、可轉債和優先股又隻能(néng)補充二級資本理一級資本，無法緩解核心一級資本壓力偏大的現狀。銀行需通過(guò)引入新股東的方式實現資本補充。

　　2019年9月27日，國(guó)務院金融穩定發(fā)展委員會(huì)召開(kāi)第八次會(huì)議，研究深化金融體制改革、增強金融服務實體經(jīng)濟能(néng)力等問題。會(huì)議指出，要加快構建商業銀行資本補充長(cháng)效機制，豐富銀行補充資本的資金來源渠道(dào)，進(jìn)一步疏通金融體系流動性向(xiàng)實體經(jīng)濟的傳導渠道(dào)。重點支持中小銀行補充資本，將(jiāng)資本補充與改進(jìn)公司治理、完善内部管理結合起(qǐ)來，有效引導中小銀行下沉重心、服務當地，支持民營和中小微企業。

　　這(zhè)或許意味著(zhe)政策層面(miàn)將(jiāng)進(jìn)一步支持中小銀行通過(guò)增資擴股、引入符合條件的新股東的方式，既能(néng)實現資本金的充實，又可以改進(jìn)公司治理和内部管理。再結合當前金融領域進(jìn)一步對(duì)外開(kāi)放的大背景，銀行、證券、保險業股比投資限制明年將(jiāng)全面(miàn)放開(kāi)，業内人士認爲，未來或將(jiāng)有更多外資通過(guò)收購中小銀行的方式進(jìn)入國(guó)内銀行業市場。