文：黃大智

來源：蘇甯金融研究院

有人說，信用卡行業的下半場來了，增量時代結束，存量時代來臨。

确實，上市銀行半年報數據顯示了信用卡發(fā)展趨緩，監管的政策指導和窗口指導都(dōu)說明行業到了一個發(fā)展的重要節點。

但對(duì)人均持卡量隻有0.51，發(fā)展僅有16年的信用卡行業來講，說下半場的到來是不是太早了？

其實不管是縱向(xiàng)看曆史，還(hái)是橫向(xiàng)看國(guó)際水平，我國(guó)的信用卡都(dōu)仍未達到“存量時代”。

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作爲電子化和現代化的消費金融支付工具，我國(guó)的信用卡業務是随著(zhe)改革開(kāi)放和市場經(jīng)濟的發(fā)展而發(fā)展起(qǐ)來的，但真正快速的發(fā)展則是在近十年的時間中。

1979年，中國(guó)銀行廣東省分行代理香港東亞銀行“東美VISA信用卡”取現業務，标志著(zhe)中國(guó)出現了信用卡業務。随後(hòu)代理業務不斷發(fā)展，直至20世紀80年代，中國(guó)銀行發(fā)行“中銀卡”，以及農行、工行、建行的跟進(jìn)，開(kāi)啓了中國(guó)信用卡業務的發(fā)展。

到1995年，在廣發(fā)銀行發(fā)行現代意義上的信用卡（信用消費功能(néng)）之前，信用卡其實一直是“準貸記卡”（先存錢、後(hòu)消費）。

而在1995-2003年期間，信用卡行業仍然處在萌芽期，發(fā)展較爲緩慢。

但2002年銀聯成(chéng)立後(hòu)，在各大銀行紛紛成(chéng)立信用卡中心的基礎上，信用卡業務進(jìn)入了第一次發(fā)展高峰期，2003年6月，信用卡發(fā)卡量達到2499萬張。由此，2003年被(bèi)稱爲中國(guó)信用卡元年。

2006年上線運行的人民銀行個人征信系統，原本可以成(chéng)爲進(jìn)一步促進(jìn)信用卡業務快速發(fā)展的基礎，但“次貸危機”的出現，使信用卡業務在2008年提前出現了轉型期（發(fā)卡量增速開(kāi)始下滑）。

2008到2012年間的轉型期，既有金融危機的宏觀因素影響，同時也是銀行信用卡由粗放發(fā)展到初步精細運營的轉變期。到2015年，螞蟻花呗、蘇甯任性付、百度有錢花等虛拟信用卡的大發(fā)展，帶來了信用卡發(fā)卡量第一次下滑（同時還(hái)有統計口徑的原因）。

随後(hòu)的2015年至今，銀行借助互聯網巨頭的線上流量，再次進(jìn)入信用卡發(fā)展的快車道(dào)。僅2017年的信用卡新增發(fā)卡量就達1.23億張，同比增長(cháng)超過(guò)25%，線上發(fā)卡量更是一舉突破60%。至2019年第二季度，信用卡人均持卡量增至0.51張，在用發(fā)卡量（包含借貸合一卡）達到7.11億張。

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如果說信用卡下半場是以“存量時代”爲标志，那麼(me)，這(zhè)個時點遠未到來。

從人均信用卡持卡量看，美國(guó)人均3張左右，日本、韓國(guó)均超過(guò)2張。而2018年，我國(guó)人均持卡量僅0.5張，深圳市的人均持卡量2張左右，北京1.5左右，上海約1張，其他的城市均在1張以下。在信用卡人群覆蓋率和人均水平上，我們距離發(fā)達國(guó)家和地區的平均水平仍有較大差距。而人民銀行公布的數據顯示，人均持卡量相比于2018年末，提高了0.02張，提高的空間仍然廣闊。

這(zhè)一點，發(fā)卡量可以證明。根據2019年上半年報，發(fā)卡量排名前五的中農工建招新增發(fā)卡量超過(guò)3000萬張，相比去年同期增速雖然有所放緩，但仍然保持在10%以上。

從信用卡不良貸款率來看，國(guó)際标準的警戒線爲5%，截止2017年末，我國(guó)的信用卡不良率爲1.6%，預測2018年和今年的不良率仍然不會(huì)超過(guò)2%，整體資産質量健康。今年二季報雖然顯示不良率有所提升，但一方面(miàn)幅度較小，另一方面(miàn)仍是個别因素，而非行業整體性問題。

從信用卡交易金額看，得益于人均可支配收入的提高和減稅降費等政策實施，2016年以來信用卡的交易額持續快速提升。而據2019年上市銀行半年報，雖然工農中建交這(zhè)五大行的交易額原地踏步，增幅較小，但招商、平安、光大、中信等股份制銀行保持了20%左右的較高增速，逐漸成(chéng)爲信用卡市場中的主力參與者。所以綜合來看，行業整體交易額并未下滑。

同樣(yàng)的，其它反應信用卡業務發(fā)展情況的數據，也無法表現出信用卡業務的存量來臨。如信用卡的貸款餘額，除了個别銀行的戰略調整外，主要的上市銀行都(dōu)增長(cháng)了5%-10%。信用卡不良率雖然有小幅上升，但更多是由于過(guò)去一段時間現金貸暴雷引起(qǐ)的共債風險傳遞，而非行業整體的發(fā)展問題。

然而，即便信用卡尚未到存量時代，監管的政策導向(xiàng)、銀行的信用卡業務策略調整、行業的數據信号等都(dōu)顯示著(zhe)，當前信用卡業務确實面(miàn)臨著(zhe)需要調整的階段。單純的精細化運營已經(jīng)不足以支撐快速的發(fā)展，信用卡業務的發(fā)展方向(xiàng)、策略、模式都(dōu)需要有更創新的方式。

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那麼(me)，接下來的信用卡業務還(hái)應該如何發(fā)展、如何創新呢？

我們不妨先看看其它國(guó)家，特别是信用卡行業發(fā)展成(chéng)熟的發(fā)達國(guó)家是怎樣(yàng)的。

首先來看美國(guó)，美國(guó)信用卡始于1915年，至今已近100年。與國(guó)内的信用卡業務相比，美國(guó)信用卡有以下幾點特征。

第一是發(fā)展驅動力自下而上。信用卡最先出現在美國(guó)，完全是由于消費者的需要，市場自發(fā)産生的，其發(fā)展沒(méi)有經(jīng)驗借鑒而言，全靠本國(guó)市場導向(xiàng)，是一種(zhǒng)自下而上的市場需求導向(xiàng)。而我國(guó)的信用卡業務，更多是在借鑒、模仿西方信用卡業務的基礎上發(fā)展起(qǐ)來的，發(fā)展模式更多是自上而下。

第二，發(fā)卡方更多樣(yàng)化。我國(guó)的信用卡業務是商業銀行主導，信用卡隻能(néng)由銀行來發(fā)行（虛拟信用卡正在逐漸打破這(zhè)種(zhǒng)限制）。而美國(guó)的信用卡發(fā)行方既有銀行，也有各種(zhǒng)非金融類企業，行業目前形成(chéng)以銀行信用卡主導，商業信用卡爲輔的格局。

第三，産品創新多、種(zhǒng)類多。包含有抵押信用卡、代币卡、認同卡、聯名卡等各類信用卡。每種(zhǒng)信用卡都(dōu)針對(duì)不同的用戶群體，滿足用戶在生活消費方面(miàn)的各類需求，實現差異化競争，個性化發(fā)展。

第四，收入結構差異明顯。美國(guó)信用卡業務收入主要包括利息收入（第一大來源，70%左右）、商戶回傭收入（即刷卡手續費，第二大來源，15%左右）、滞納金收入（第三大來源，5%左右）、年費收入、提現收入等。典型的模式有兩(liǎng)種(zhǒng)，一類是以美國(guó)銀行、第一資本、花旗銀行等爲代表的銀行機構，以利息收益爲主。另一類是以美國(guó)運通爲代表的獨立信用卡公司，以商戶回傭爲主（3%左右的費率）。這(zhè)與我國(guó)信用卡收入結構有明顯差異，以銀聯公布的信用卡收入結構來看，我國(guó)信用卡收入前三項是分期手續費、利息、回傭，占比較爲均衡，且行業收入模式基本一緻。

當然，美國(guó)在經(jīng)濟環境、消費觀念等因素上與我國(guó)有很大的不同，發(fā)展的路徑也可能(néng)完全不同。而另一個國(guó)家——韓國(guó)，在信用卡的發(fā)展曆史上，則與我們具有更多的相似性。

韓國(guó)的信用卡起(qǐ)源于1980年韓國(guó)國(guó)民銀行發(fā)行的“國(guó)民卡”，但在初期，信用卡并沒(méi)有實質性進(jìn)展，直至1998年亞洲金融風暴引發(fā)了韓國(guó)金融危機。

爲了提振經(jīng)濟，韓國(guó)政府極力調整經(jīng)濟發(fā)展結構，即由出口導向(xiàng)型轉變爲内需驅動型，因此，政府大力扶持被(bèi)看做能(néng)帶動消費的理想金融産品——信用卡，并在1998-2001年的短短3年内到了一個發(fā)展高峰。

随後(hòu)，信用卡滞付率（類似不良率）不斷攀升，2003年信用卡危機爆發(fā)，同年9月，韓國(guó)信用卡總數超過(guò)1億張，信用不良者數量超過(guò)300萬人，占當時經(jīng)濟活動人口的18%，主要信用卡公司壞賬率高達13.5%，幾近破産。

相似的信用卡危機在中國(guó)台灣（2005年前後(hòu)）、日本（2003年前後(hòu)）、美國(guó)（2009年前後(hòu)）都(dōu)曾出現過(guò)。危機原因也都(dōu)具有共同性，即危機爆發(fā)前夕，爲了拉動經(jīng)濟，放松監管引發(fā)的消費信貸濫用和行業無序競争，疊加上下行的經(jīng)濟周期，個人的債務危機傳導至發(fā)卡機構，引發(fā)整體的社會(huì)風險。

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回到我國(guó)的信用卡行業上，國(guó)外信用卡業務的創新和危機，爲我國(guó)信用卡未來的發(fā)展提供了極好(hǎo)的創新借鑒和危機的防範化解經(jīng)驗。在當前信用卡發(fā)展逐漸降溫的情況下，創新的産品和業務模式能(néng)夠帶領企業跨越周期，實現快速發(fā)展。對(duì)此，我認爲有以下四個方面(miàn)：

第一，信用卡業務的子公司改革。信用卡子公司并非一個新命題，光大、浦發(fā)等股份制銀行已經(jīng)率先成(chéng)立了信用卡子公司，雖然獨立後(hòu)需要面(miàn)臨渠道(dào)、業務協同等問題。但同樣(yàng)的，專業化經(jīng)營的信用卡公司能(néng)夠更獨立、更快速的适應市場變化，也具有更市場化的激勵機制和風險隔離意識。同時，理财子公司的成(chéng)熟也將(jiāng)爲信用卡子公司的發(fā)展提供更多借鑒和經(jīng)驗。

第二，發(fā)展更多樣(yàng)化的産品。目前國(guó)内的信用卡是以代币卡、聯名卡居多，有抵押信用卡和認同卡仍然有待發(fā)展。以認同卡爲例，很多高校都(dōu)聯合銀行發(fā)行了高校認同卡，但缺乏足夠的精細運營。慈善類的認同卡同樣(yàng)如此，随著(zhe)慈善理念逐漸的深入人心，該類信用卡也許是突破發(fā)卡數量瓶頸的一種(zhǒng)方法。

第三，商業信用逐漸發(fā)展。美國(guó)信用卡發(fā)展是由商業信用向(xiàng)銀行信用的發(fā)展，所以發(fā)卡主體包含了銀行和非金融企業。而我國(guó)是“銀行+政府”主導的銀行信用模式，法律規定隻有銀行才能(néng)發(fā)行信用卡，但消費貸款與支付/銀行賬戶的結合誕生了一種(zhǒng)“虛拟信用卡”，典型的如螞蟻花呗、蘇甯任性付、美團買單，這(zhè)種(zhǒng)模式與商業信用模式極其相似，突破了銀行信用卡的牌照限制，而從目前的市場情況來看，這(zhè)種(zhǒng)産品正在逐漸擴大影響力。

第四，探索差異化的利率定價方式。2016年以來的消費信貸大爆發(fā)使當前的信用卡客群從最優客群向(xiàng)次優甚至次級客戶延伸，而在這(zhè)方面(miàn)，Capital One的差異化的營銷、因人而異的利率定價和風控手段，或將(jiāng)是新一輪信用卡公司的核心競争力。

     （作者爲蘇甯金融研究院研究員黃大智​）