來源：蘇甯金融研究院

蘇甯金融研究院發(fā)布的《2019互聯網金融半年報》共分爲五個部分：

1、數據裡(lǐ)的信号：通過(guò)最新的數據動态反映宏觀經(jīng)濟及互金行業的整體發(fā)展趨勢；

2、行業熱點及拐點：通過(guò)對(duì)第二季度重大事(shì)件的梳理和點評，反應行業的發(fā)展熱點及拐點；

3、巨頭動向(xiàng)：行業龍頭企業的動向(xiàng)無疑是整個行業的風向(xiàng)标，追蹤巨頭的動向(xiàng)，能(néng)夠爲行業更好(hǎo)的發(fā)展指明方向(xiàng)；

4、專題分析：針對(duì)第二季度的頭部互金平台的密集風險事(shì)件，提供“網貸投資者保護”專題，供投資者參考；

5、最後(hòu)是對(duì)互金行業的後(hòu)續展望，給同業一些參考。

以下，是報告詳細内容：

一、數據裡(lǐ)的信号

數據能(néng)夠反映行業的發(fā)展情況和發(fā)展趨勢，我們選取GDP增速、社會(huì)融資規模、債券違約數量來簡要反映宏觀經(jīng)濟的情況，通過(guò)對(duì)網貸行業的成(chéng)交量和待償餘額以及第三方支付行業發(fā)展情況來反映互金行業的發(fā)展趨勢，最後(hòu)對(duì)已經(jīng)上市的互金平台業績進(jìn)行簡單的盤點。

1、從GDP增速來看，第二季度GDP增速（不變價）創近10年新低。

2、二季度社會(huì)融資規模環比一季度大幅度下降。

3、債券違約數量不斷增加，上半年違約數量和規模仍居曆史高位，流動性壓力大的企業風險猶存。

4、受互金整治工作的持續影響，網貸發(fā)展持續性低迷，成(chéng)交量和待還(hái)餘額持續下降。

5、第三方支付，小額高頻仍是顯著特點，行業的發(fā)展速度降低、企穩，雙寡頭格局持續。

6、趣店、宜人貸等九大上市互金平台業績盤點。

二、行業熱點及拐點

2019年第二季度，監管方面(miàn)，明确了當前金融業的五大重點工作；網貸行業方面(miàn)，備案再次延期，出現數起(qǐ)頭部平台退出事(shì)件；銀行業金融科技方面(miàn)，開(kāi)放銀行成(chéng)爲了主流趨勢，各銀行都(dōu)推出了開(kāi)放銀行平台，同時，銀行再次下注金融科技子公司；新技術方面(miàn)，Facebook主導的Libra再次將(jiāng)比特币拉回到公衆視野；小微金融方面(miàn)，商業銀行發(fā)力，多維數據成(chéng)爲小微金融業務的關鍵點。

1、監管明确金融業五大重點工作

2019年6月13日，劉鶴在陸家嘴論壇上發(fā)言表示，在黨中央、國(guó)務院領導下，金融工作主要聚焦在以下五個方面(miàn)：

2、網貸備案延期，行業再現龍頭退出事(shì)件

按照之前監管的要求，6月底將(jiāng)有一部分網貸平台進(jìn)入備案程序，但從目前的情況來看，沒(méi)有一家平台完成(chéng)備案，網貸備案延期已是闆上釘釘的事(shì)。

在備案延期的大背景下，網貸行業持續出清，平台數量已跌破900大關，活躍出借人數以及活躍借款人數呈現雙降趨勢。

7月4日，網信平台爆出“出現了小規模逾期”，正在積極同産品管理方及相關融資企業進(jìn)行溝通，積極進(jìn)行催收回款。

7月16日，網信集團公告，已正式與“湖岸（嘉興）投資有限公司”簽署戰略合作協議，湖岸公司將(jiāng)協助網信集團清收和處置相關資産。

7月18日，一則陸金所計劃退出網貸（P2P）業務的傳聞，備受市場關注。随後(hòu)，陸金所回應稱：陸金服P2P業務正積極響應和配合監管“三降”要求，現有産品與客戶權益不受影響。（“三降”，是指國(guó)家有關部門關于P2P壓降存量業務規模、出借人數量、借款人數量的要求。）

3、開(kāi)放銀行成(chéng)爲主流

開(kāi)放銀行發(fā)展背景有兩(liǎng)個方面(miàn)，一方面(miàn)是是歐盟PSD2法案生效之後(hòu)（PSD2將(jiāng)強制所有歐洲國(guó)家向(xiàng)歐洲央行批準的所有第三方免費提供三個API ——賬戶、交易和支付），銀行在陸續開(kāi)放自己的API；另一方面(miàn)是歐盟，英、澳、新加坡等國(guó)家和地區的金融監管當局，要求部分銀行以開(kāi)放标準API的形式向(xiàng)第三方開(kāi)放數據。

從我國(guó)目前的開(kāi)放銀行發(fā)展情況看，浦發(fā)銀行、工商銀行、建設銀行等紛紛建立了“開(kāi)放銀行平台”。在實現開(kāi)放的方式上，主要有API 、SDK、H5三種(zhǒng)技術方式。其中，API（應用程序接口 ）方式定制化程度最高；SDK（軟件開(kāi)發(fā)程序包）的定制化程度次之，主要提供銀行标準 API 的快速接口；H5提供銀行産品和服務的訪問，不包含定制化。

目前實施銀行開(kāi)放的技術手段主要是API，未來可能(néng)更多是SDK。

以蘇甯銀行爲例，通過(guò)構建開(kāi)放平台，标準化商戶接入和下遊業務對(duì)接流程，并不斷演進(jìn)後(hòu)端管理和運營能(néng)力，將(jiāng)蘇甯銀行的金融能(néng)力輸出給外部客戶，構建開(kāi)放的金融生态，聯合合作夥伴實現多方共赢。

4、銀行密集成(chéng)立科技子公司

截至2019年6月末，已經(jīng)有10家銀行陸續成(chéng)立了金融科技子公司，并根據自身戰略目标和資源禀賦的不同，提出了各金融科技子公司的定位和發(fā)展目标。

5、Facebook欲推Libra，虛拟貨币再迎上漲

沉寂近一年的比特币，因暴漲重回輿論視野。自2019年2季度起(qǐ)，比特币價格谷底爬升，走出上漲通道(dào)，短短三個月，漲幅2.15倍，一度接近1.3萬美元/個（折合人民币近9萬元/個）。關于此次上漲，主要有兩(liǎng)大促進(jìn)因素，一是國(guó)際形勢不确定性下的避險效應，另一推動因素則是facebook拟聯合一衆巨頭推出虛拟貨币——Libra。

6、小微金融成(chéng)風口，多維數據是關鍵

我國(guó)中小微企業貢獻了50%以上的稅收、60%以上的GDP、70%以上的技術創新、80%以上的城鎮勞動就業、90%以上的企業數量，是大衆創業、萬衆創新的重要載體。2019年 5 月末，五大銀行對(duì)普惠型小微企業貸款比去年底增長(cháng) 23.7%，已完成(chéng)全年計劃的絕大部分，平均利率 4.79%，較2018年全年下降0.65 個百分點。

在探索小微金融的道(dào)路上，金融機構發(fā)現，隻有發(fā)掘實時數據，随小微企業經(jīng)營狀況實時調整信貸策略，才能(néng)深入小微金融又不被(bèi)高風險所傷。從數據層面(miàn)看，主要有這(zhè)幾個維度：産業鏈數據、政務數據以及金融機構内生數據等。

三、巨頭動向(xiàng)

通過(guò)對(duì)螞蟻金服、騰訊金融、蘇甯金融、百度金融（度小滿）、平安金融科技（金融壹賬通）五大金融科技巨頭的戰略追蹤，還(hái)原第二季度互聯網金融行業的發(fā)展新動向(xiàng)。

1、螞蟻金服：持續加碼ToB業務，全資控股恒生電子；境外布局再下一城，獲香港金管局頒發(fā)的“虛拟銀行”牌照；聯手境外資管巨頭，或入局智能(néng)投顧市場。

2、騰訊金融：騰訊金融科技“獨立”，在騰訊财報中收入單獨顯示；金融科技業務（FIT事(shì)業線）換帥，賴智明派任剛剛獲得牌照的香港虛拟銀行Infinium Limited（贻豐）董事(shì)長(cháng)，林海峰晉升爲副總裁，全面(miàn)負責騰訊金融科技業務的管理與發(fā)展。

3、蘇甯金融：蘇甯消費金融獲準進(jìn)入全國(guó)銀行間同業拆借市場，消費金融公司的資金端優勢進(jìn)一步擴大；蘇甯支付在場景端布局再下一城，全面(miàn)接入37家更名爲蘇甯易購廣場的萬達百貨商店；在新技術的應用上取得突破性進(jìn)展，上線業内首個“區塊鏈+物聯網汽車庫融平台”。

4、度小滿金融：度小滿金融内測信用評分“小滿分”，并嘗試在招聘場景中應用；度小滿金融4.5億參股哈銀消費金融，持股30%。

5、平安金融科技：金融壹賬通獲得香港虛拟銀行牌照，預計在6到9個月内推出虛拟銀行服務；估值約爲80億美元的平安壹賬通與壹錢包合并落空，壹賬通計劃在港或赴美上市。

四、網貸投資者保護專題

2019年二季度，頭部平台積極整改，積極準備備案——包括小赢在線、微貸網、宜人貸、你我貸等平台陸續宣布增資（根據互聯網流傳出來的《備案細則》，全國(guó)性的網貸平台注冊資本金需要達到5億），另外各平台普遍完成(chéng)了對(duì)接銀行存管；尾部平台逐步退出，退出方式包括良性退出和爆雷被(bèi)立案。

爲了使投資者更好(hǎo)地應對(duì)網貸平台退出事(shì)件，我們詳細分析了網貸平台主要涉及的風險，并從投資者角度進(jìn)行分析，在遇到平台暴雷或退出時，如何進(jìn)行自我保護。

1、網貸平台四大風險分析

（1）合規風險

在實踐中，問題網貸平台往往表現出較大的合規風險，主要包括：

（1）虛構資産，實際自融。部分問題平台控制人，爲了達到非法占用投資者資金，實現個人受益（投資其他高風險項目，或者消費揮霍）的目的，往往采取虛構資産标的的方式，向(xiàng)網貸投資人進(jìn)行自融。

（2）期限錯配，搭建資金池。爲了吸引投資者，部分問題平台選擇將(jiāng)長(cháng)期标的拆分成(chéng)短期标的（如將(jiāng)一個三年期的債權，拆分成(chéng)三個一年期的債權進(jìn)行滾動），甚至采用資金池方式，錯配資金和債權。

（3）信息披露不清晰，承諾兜底。問題平台爲了規避監管，對(duì)于底層标的的信息和風險往往不進(jìn)行充分披露。同時，爲了讓投資者放心，對(duì)于标的資産，承諾或者變相承諾兜底。

（2）操作風險

操作風險是互金平台在運營過(guò)程中關于系統、人和流程的風險。我們複盤衆多爆雷案件發(fā)現，互金行業也是操作風險的“重災區”。産生操作風險的原因主要有三個：

一是高管專業度不足。網貸平台設立門檻相對(duì)較低，許多問題平台的創始人沒(méi)有金融業從業經(jīng)驗，更沒(méi)經(jīng)過(guò)系統的風險管理訓練，很難指望他們敬畏市場，管理好(hǎo)風險。

二是内控體系不完備。問題平台的大量資金被(bèi)實際控制人挪用，從事(shì)高風險的資本運作，轉移隐匿，甚至肆意揮霍，内控體系形同虛設。

三是風險缺乏有效的計量和管理。相比于銀行對(duì)操作風險的一系列科學(xué)嚴格的計量方法，并按比例提取資本金應對(duì)危機（參考巴塞爾協議III），網貸行業在這(zhè)一部分尚處于認識提高階段。

（3）信用風險

在實務中，網貸平台表現出較大的信用風險，主要有三點原因：

一是尾部互金平台不具備相關金融科技優勢。雖然通過(guò)引入金融科技，可以引入更多征信維度，提升信用風險管理水平，但所有的一切，基于頭部互金平台在金融科技和場景布局方面(miàn)大量的積累和投入。尾部平台無論是在技術還(hái)是資源方面(miàn)，并不具備相關優勢，在傳統風控領域又不及銀行等金融機構。

二是金融科技風控效果有待檢驗。一方面(miàn)，我國(guó)征信采集相對(duì)落後(hòu)，國(guó)外的成(chéng)功經(jīng)驗不一定适用，業界曾經(jīng)發(fā)生過(guò)海歸“風控大牛”回國(guó)創業，最後(hòu)因爲壞賬身陷囹圄的案例；另一方面(miàn)，金融科技也是一把雙刃劍，在帶來便利和更多風控維度的同時，也容易被(bèi)不法分子所利用。

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