文：柴佳音

來源：投中網

毫不意外，科創闆的造富效應确實顯著，造就了125位億萬富翁。巧合的是，2009年10月30日創業闆上市首日，其股東之中也同樣(yàng)誕生了125位億萬富豪，此番科創闆“造富神話”與之如出一轍。

2019年7月22日，資本市場見證了專屬于科創闆的狂歡。

Wind數據顯示，截至7月22日收盤時間，首批25家科創闆企業的平均漲幅達到139.55%，總成(chéng)交額約爲485億元，平均成(chéng)交額達到19.40億元，平均換手率爲77.78%，以收盤價計算的靜态市盈率平均爲120倍。

其中，“最牛股”安集科技書寫了史無前例的“瘋狂”。截至當日收盤，安集科技股價漲幅高達400.15%，市盈率達到178倍，盤中最高暴漲520.6%。由于N安集打新中一簽的金額爲1.96萬元，盤中最高到243.2元時，股民中一簽可賺逾10萬元。

然而，首富卻未誕生于安集科技，科創闆編号第一股華興源創實控人陳文源夫婦以83.83%的持股比例，穩坐“科創闆首富”寶座。就公司造富能(néng)力而言，睿創微納造就億萬富豪數量最多，達22人；第二位的杭可科技造就12位億萬富豪；嘉元科技位列第三，造就了11位億萬富豪。

14年攜手打拼的中年夫妻

科創闆編号第一股華興源創大漲128.77%，市值222.56億，雖然其漲幅仍處于“拖後(hòu)腿”位置，但其實控人陳文源夫婦以83.83%的持股比例，依舊穩坐“科創闆首富”寶座。

根據7月22日中午收盤價計算，陳文源、張茜夫婦持股市值186.61億元。

招股書顯示，華興源創是國(guó)内領先的檢測設備與整線檢測系統解決方案提供商，主要從事(shì)平闆顯示及集成(chéng)電路的檢測設備研發(fā)、生産和銷售，公司主要産品應用于LCD與OLED平闆顯示、集成(chéng)電路、汽車電子等行業。

從公司業績看，近年來，華興源創業績穩中有進(jìn)，2016年度、2017年度和2018年度，該公司營業收入分别爲5.16億元、13.70億元及10.05億元，同期歸母淨利潤分别爲1.80億元、2.10億元及2.43億元。2019年上半年，公司實現營業收入6.98億元，同比增長(cháng)70.63%，實現歸屬于母公司股東的淨利潤1.35元，同比增長(cháng)27.36%。

對(duì)陳文源、張茜夫婦的創業曆程，招股說明書也做了簡要披露。

2005年6月15日，華興源創正式成(chéng)立，陳文源爲法定代理人，注冊資本100萬元，均以貨币出資。陳文源和張茜分别持有90%和10%股份。

2017年，經(jīng)過(guò)一次增資以後(hòu)，源華創興以持股64%成(chéng)爲華興源創大股東，不過(guò)，陳文源和張茜合計持有源華創興100%股份。蘇州源客和蘇州源奮分别持有華興源創9%股份，陳文源和張茜直接持有的股份比例降低到18%。

2017年12月，經(jīng)過(guò)一次股權激勵之後(hòu)，二人合計持有華興源創93.15%的股份。

這(zhè)樣(yàng)的股權結構一直保持到華興源創發(fā)行之前。

根據華興源創未經(jīng)審計的2019年中報，本次發(fā)行後(hòu)，陳文源直接持有公司14.09%的股份，通過(guò)源華創興持有公司50.11%的股份，通過(guò)蘇州源奮持有公司4.94%的股份，通過(guò)蘇州源客持有公司5.09%的股份；張茜直接持有公司2.11%的股份，通過(guò)源華創興間接持有公司7.49%的股份。

因此，陳文源、張茜夫婦目前通過(guò)直接和間接方式合計持有公司83.83%的股份，爲公司的實際控制人。截至7月22日收盤，陳文源、張茜夫婦在科創闆開(kāi)盤首日身價暴漲105.06億元。

百位億萬富豪誕生

在科創闆首批25家企業中，有17家公司的實際控制人爲自然人。這(zhè)些公司的實際控制人經(jīng)過(guò)科創闆上市首秀，均實現了可觀的賬面(miàn)财富。

截至7月22日午間收盤，科創闆共有百餘位億萬富豪誕生。

暫居首富陳文源、張茜夫婦之後(hòu)的是杭可科技實際控制人曹骥、曹政父子。截至7月22日午間收盤，杭可科技市值爲219億元，曹骥、曹政父子持股總市值達到157.44億元。

位居第三的是虹軟科技實控人Hui Deng（鄧晖）及 Liuhong Yang，二人持有市值達到91.43億元。

綜合來看，開(kāi)盤1日内，共16家企業鑄就了身價超20億元的科創闆富豪。

科創闆富豪榜（持股市值超20億元）

制表：投中網

就公司造富能(néng)力而言，睿創微納造就億萬富豪數量最多，達22人；第二位的杭可科技造就12位億萬富豪；嘉元科技位列第三，造就了11位億萬富豪。

然而，這(zhè)些财富目前還(hái)隻是“紙面(miàn)财富”。根據相關規定，自公司股票上市之日起(qǐ)36個月内，控股股東、實際控制人不得減持首發(fā)前股份。針對(duì)上市時未盈利的公司，在公司實現盈利前還(hái)另有更嚴格的減持限制。

換言之，對(duì)于控股股東、實際控制人、核心技術人員等原始股東來說，想要把價格暴漲的股票馬上換成(chéng)真金白銀并不容易。

據此前證監會(huì)有關負責人介紹，科創企業高度依賴創始人以及核心技術人員，未來發(fā)展具有不确定性。這(zhè)要求科創闆減持制度不僅要充分關注合理的股份減持需求，也要重視保持科創企業股權結構的相對(duì)穩定，保障公司的持續發(fā)展。

對(duì)于這(zhè)樣(yàng)的波動風險，上交所在7月19日就科創闆開(kāi)市初期交易制度的答記者問時表示，科創企業往往具有業績不确定性大、估值難度高等特點，因此，在新股上市初期其二級市場價格波動往往較大。

同時，對(duì)于科創闆開(kāi)市首日的交易情況，不少個人投資者和機構投資者，均表示大超預期。首批科創闆企業的多位董事(shì)長(cháng)，在接受媒體采訪時亦表露了興奮的心情，其中安集科技董事(shì)長(cháng)王淑敏更是直言越漲“壓力越大”。

牛股尚存破發(fā)及退市風險

王淑敏口中的“壓力”早在10年前的創業闆有所征兆。

2009年10月30日，創業闆28股集體“瘋漲”的同時，創業闆的股東之中也批量生産了125位億萬富豪，與此番科創闆“造富水平”不相上下。

然而，創業闆曆史數據顯示，首批新股首日上漲明顯，而随著(zhe)時間的推移，首批上市股股價表現差異拉大，其中既有10年上漲10倍的牛股，也有跌回發(fā)行價甚至破發(fā)的股票，還(hái)有面(miàn)臨退市的股票。

從創業闆最初表現來看，創業闆首批28隻股票上市首日平均漲幅爲106.23%。創業闆首批28隻新股上市後(hòu)5個交易日累計股價平均跌幅爲10.89%，僅有鼎漢技術、吉峰科技兩(liǎng)隻股票在此期間股價上漲，而上市首日漲幅最大的金亞科技後(hòu)5個交易日累計跌幅最大，累計下跌23.51%。

拉長(cháng)到1個月的情況來看，創業闆首批28隻股票上市後(hòu)一個月股價趨于平穩，平均漲幅爲7.89%，其中約57%的個股在此期間上漲。而從上市一年後(hòu)的情況來看，創業闆首批上市股則呈現兩(liǎng)極分化，整體平均漲幅爲5.96%，上漲與下跌各占一半，其中吉峰科技、銀江股份、愛爾眼科累計漲幅在60%以上，網宿科技、新甯物流、寶德股份、金亞科技累計跌幅超20%。

創業闆“滋生泡沫”的質疑随之而來且從未散去。那麼(me)，此次的科創闆又是否會(huì)爲科技投資帶來新一輪的泡沫？

在投中網此前的采訪中，啓明創投邝子平創始主管合夥人回應稱，“新一輪的泡沫，目前真的很難去預判。要看開(kāi)闆之後(hòu)，比如說三個月内項目的走勢，再做判斷。”

他舉例稱，當年，香港宣布生物醫藥闆塊沒(méi)有收入、沒(méi)有利潤的企業可以赴港上市，當時确實造成(chéng)了整個新藥研發(fā)領域裡(lǐ)估值的巨大跳躍，那陣子對(duì)資本的沖擊很大。但目前，“我還(hái)沒(méi)有感覺到由于科創闆的宣布，突然所有的科技企業變得“輕飄飄”，起(qǐ)碼沒(méi)有人再拎著(zhe)一個商業計劃書過(guò)來說我們準備創業，我們明年準備申報科創闆，我還(hái)沒(méi)聽到這(zhè)樣(yàng)故事(shì)。”

所以，“‘科創闆引發(fā)泡沫’這(zhè)方面(miàn)倒是還(hái)好(hǎo)。”

平安證券某分析師則選擇用納斯達克進(jìn)行類比，他對(duì)投中網說道(dào)，“科創闆對(duì)上市企業的要求雖然有所降低，但仍遠遠高于納斯達克。”

平安證券數據顯示，在納斯達克交易所上市的公司中，醫療保健公司數量占比達到27%，是占比最高的行業。醫療保健闆塊盈利情況比納斯達克整體略差，其中53%的公司收入低于1000萬美元，85%的公司沒(méi)有實現盈利。

然而，目前已遞交科創闆上市申請的生物醫藥企業有26家，全部實現盈利，ROE在20%以上的公司有13家，占比達到50%，盈利能(néng)力優異。其中15家爲醫療器械企業，占比高達58%, 而創新藥研發(fā)公司隻有3家，預計未來創新藥企業數量將(jiāng)會(huì)增加。

公開(kāi)資料顯示，科創闆雖然對(duì)企業上市的條件中沒(méi)有盈利要求，但上市後(hòu)若淨利潤爲負且營收低于1億元（對(duì)研發(fā)型上市公司上市第四年開(kāi)始适用本規則），則會(huì)被(bèi)給予退市風險警示。

“因此，對(duì)于創新藥研發(fā)企業，最遲上市6年就需要實現收入大于1億或實現盈利。這(zhè)個條件也限制了部分早期創新藥企業的上市。”前述分析師告訴投中網，“相較于納斯達克醫療保健闆塊50%的虧損公司上市超過(guò)5年仍未能(néng)實現盈利、23%的公司上市超過(guò)10年仍未能(néng)實現盈利，科創闆公司未來的盈利情況將(jiāng)更優。”