文：王曉

來源：21世紀經(jīng)濟報道(dào)

基于用戶在社交、電商、搜索、門戶網站等不同領域的數據以及流量優勢積累，互聯網巨頭在金融布局上各顯神通。

21世紀經(jīng)濟報道(dào)記者觀察梳理，基于龐大的用戶基礎，爲用戶提供理财服務成(chéng)爲互聯網巨頭的入門首選，或爲基金公司、P2P、金融機構等導流，或幹脆成(chéng)立自營P2P平台，抑或是申請基金代銷資質等。

在信貸服務上，由于各家數據基礎與金融關聯度差異較大，有互聯網公司如今日頭條系主要爲借貸機構導流展示，螞蟻金服、京東、百度、騰訊等，則基于用戶數據形成(chéng)不同的用戶畫像用于信貸決策，信貸業務的利潤也吸引互聯網公司入局，網絡小貸則成(chéng)爲企業相對(duì)容易觸摸到的資質，幾乎是各家标配，螞蟻、騰訊、百度、小米、美團等實力派更已參股銀行。

與之同時，多家互聯網公司拿下第三方支付牌照，意圖打造生态閉環，也有互聯網公司還(hái)上線了保險、衆籌、企業征信等業務，多路布局。

但随著(zhe)金融監管加強，“所有金融業務都(dōu)必須持牌”的要求下，互聯網巨頭的金融業務又將(jiāng)走向(xiàng)何方？

金融業務具有風險外溢性。而互聯網巨頭在金融業務的探索中，亦多有“踩坑”。

開(kāi)展金融業務，首先要過(guò)的便是牌照關。坐擁3億多用戶的美團點評，先因無第三方支付牌照卻從事(shì)支付結算業務被(bèi)律師實名舉報，收購錢袋寶取得支付牌照後(hòu)，仍因爲違規二清遭遇律師舉報。盡管美團屢次回應稱進(jìn)行整改，但2017年、2018年和2019年持續因爲違反銀行卡收單業務管理辦法規定吃下央行罰單。

在互聯網金融野蠻生長(cháng)而監管缺位的2016年前，部分躍躍欲試的互聯網公司也闖入P2P陣營。58同城、網易、新浪、搜狐等均有此嘗試，不過(guò)随著(zhe)P2P領域風險爆發(fā)，監管加強，這(zhè)些P2P平台或停擺或轉型或剝離，僅有搜狐旗下搜易貸在正常經(jīng)營。

不過(guò)，在資本逃離P2P大潮中，近期京東卻悄悄上線過(guò)P2P平台。21世紀經(jīng)濟報道(dào)記者了解到，這(zhè)或許與網絡小貸杠杆受限有關，其旗下的消費金融資産相對(duì)優質，而撮合交易的P2P業态沒(méi)有明确杠杆率限制。在媒體廣泛關注後(hòu)，兩(liǎng)家P2P平台又悄然下線不見。

以輸入法和搜索知名的搜狗，在無資質放貸時曾上線過(guò)“一點借錢”，後(hòu)暫停運營。在獲得網絡小貸牌照後(hòu)啓動“一點分期”借款平台，無場景要求的類現金貸産品被(bèi)指利率超過(guò)70%。而這(zhè)還(hái)發(fā)生在監管部門對(duì)現金貸業務明确規範，要求借貸利率不得超過(guò)年化36%的法律紅線後(hòu)。

即便不直接從事(shì)金融業務，對(duì)于金融業務的風險理解不足也讓部分互聯網公司心有餘悸。

2018年7月，P2P平台風險密集爆發(fā)，小米平台導流的多家平台亦未幸免出現問題。“米粉”（小米用戶）們面(miàn)臨資金損失。小米集團彼時回應稱，初步統計，向(xiàng)小米投訴相關P2P平台風險的用戶數量累計429人，涉及金額約4000萬元。小米接受投訴反饋後(hòu)，已下線所有P2P推廣廣告。但用戶質疑小米在推廣P2P産品時是否盡到了應有審核責任。

在布局金融業務的互聯網巨頭中，螞蟻金服被(bèi)認爲是同業最成(chéng)功的範例。在支付寶奠定其用戶基礎後(hòu)，餘額寶引爆互聯網理财熱潮，進(jìn)而拓展到理财、借貸、征信等，成(chéng)爲綜合金融控股集團。螞蟻金服引戰的最新一輪估值已超過(guò)萬億。

螞蟻金服之後(hòu)，另一個通過(guò)支付業務跑馬圈地進(jìn)而構建起(qǐ)金融帝國(guó)的是騰訊的金融業務。截至2018年9月末，其理财通資産保有量超過(guò)5000億元。而在2019年春節期間，有8.23億人收發(fā)微信紅包。

不過(guò)，螞蟻金服和騰訊金融的神話已再難複制，支付寶與财付通在移動支付市場份額持續超過(guò)90%。今年百度在春節期間撒19億紅包，但提現需要綁定度小滿錢包。而接近公司人士對(duì)21世紀經(jīng)濟報道(dào)記者直言，支付領域雙寡頭的格局暫難改變，度小滿在支付方面(miàn)沒(méi)有野心。

此外，效仿螞蟻金服快速做大資産規模的捷徑也已經(jīng)被(bèi)堵。螞蟻金服曾通過(guò)網絡小貸發(fā)行花呗、借呗爲資産的ABS規模超千億元，在利潤中貢獻突出，緊随其後(hòu)的京東金融發(fā)行消費金融ABS規模僅在百億量級。當時有消費金融公司ABS業務負責人對(duì)21世紀經(jīng)濟報道(dào)記者指出，持牌消金公司資産證券化業務有明确的杠杆率限制，而網絡小貸卻沒(méi)有明确。她稱之爲監管套利。

2017年12月，監管部門明确要求網絡小貸杠杆率要表内、表外合并計算。北京一家知名互聯網公司金融業務闆塊負責人對(duì)21世紀經(jīng)濟報道(dào)記者表示，盡管規模上遠不及螞蟻金服，但正嘗試效仿其通過(guò)ABS快速做大規模，可惜這(zhè)條路徑很快就行不通。“螞蟻金服之後(hòu)，（互聯網公司的金融闆塊）信貸規模上可能(néng)再無來者。”

金融監管紮緊籬笆，屬于互聯網巨頭的金融蠻荒時代正在遠去。

金融牌照、杠杆率成(chéng)爲其頭頂的緊箍咒，互聯網巨頭的金融業務也邁入穩步發(fā)展階段，“有多少本錢做多大的生意”。新的想象空間在哪裡(lǐ)？多家機構喊出要爲金融機構進(jìn)行科技賦能(néng)。

适逢中小銀行迫切希望零售業務轉型、開(kāi)展線上業務，包括螞蟻金服、京東金融、度小滿金融、騰訊金融業務闆塊等都(dōu)與銀行、消金等機構展開(kāi)了廣泛合作。

西北一城商行業務負責人對(duì)21世紀經(jīng)濟報道(dào)記者介紹，在與上述機構合作時，最看重的首先是其尚未被(bèi)央行征信所覆蓋但已經(jīng)有過(guò)其金融業務驗證的征信白戶，這(zhè)實際上也是其流量價值的重要體現。其次，線上業務的用戶身份識别至關重要，即确認一個人就是其本人，避免被(bèi)黑産攻擊，上述公司的生物識别、反欺詐技術實力更強。此外，上述大型公司積累的用戶畫像數據可以更精準匹配需求，進(jìn)行定價。

但，這(zhè)種(zhǒng)合作模式潛藏的部分風險開(kāi)始被(bèi)監管部門關注，銀保監會(huì)拟對(duì)互聯網貸款業務進(jìn)行規範，有地方銀保監局也重申監管規定要求貸款不得出營業準許範圍等。主要表現在城商行、農商行通過(guò)這(zhè)些合作突破了屬地經(jīng)營限制。此外無資質機構通過(guò)與銀行等機構變相從事(shì)放貸、征信等業務。

華東地區某銀保監局負責人告訴21世紀經(jīng)濟報道(dào)記者，主要是銀行機構借助互聯網突破屬地限制後(hòu)，風控很難跟上，隻能(néng)依賴第三方提供的信息，這(zhè)與監管部門要求的“核心風控不得外包”相悖。

金融機構與互聯網金融平台等合作將(jiāng)走向(xiàng)何方？蘇甯金融研究院互聯網金融研究中心主人薛洪言對(duì)21世紀經(jīng)濟報道(dào)記者表示，金融科技巨頭與傳統金融機構合作成(chéng)爲不可逆轉的大趨勢。不禁止合作，禁止錯用助貸工具，即對(duì)合作中的監管套利等問題進(jìn)行規範。長(cháng)期來看，這(zhè)一趨勢將(jiāng)會(huì)消解監管部門對(duì)牌照監管的有效性，監管應盡快從牌照監管的框架中解脫出來。