來源：21世紀經(jīng)濟報道(dào)

矽谷銀行破産後(hòu)，美國(guó)銀行業危機風暴席卷而來。簽名銀行、第一共和銀行因爲資金斷鏈而被(bèi)關閉、接管，三家銀行的資産規模總和超過(guò)5000億美元，這(zhè)一切的發(fā)生僅僅有兩(liǎng)個月左右的時間。在動蕩的宏觀經(jīng)濟背景之下，如何才能(néng)重建對(duì)金融體系的信任，以加強金融穩定性？

6月27日，在第14屆新領軍者年會(huì)（又稱“夏季達沃斯”）上，北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院教授張維迎，拉紮德資産管理有限公司（香港）董事(shì)總經(jīng)理及中國(guó)區負責人樊功生，花旗銀行董事(shì)總經(jīng)理、亞太區資本市場與咨詢業務負責人Jan Metzge，巴克萊銀行中國(guó)首席執行官劉洋，彙盈資産管理公司亞洲區首席執行官Thijs Aaten等展開(kāi)了圓桌讨論。

從美國(guó)銀行破産事(shì)件來看，反映出了全球金融體系的哪些風險？參與讨論的專家和從業者觀點不盡相同。例如，Thijs Aaten認爲，現在主要的問題是利率的倒挂，這(zhè)也是養老金投資承壓的重要原因之一；Jan Metzge表示樂觀，新業态的湧現給銀行服務提供了很大的機遇；而樊功生對(duì)銀行利率表示擔憂，“每家銀行都(dōu)像是一個對(duì)沖基金，用長(cháng)期利率來進(jìn)行短期的拆借，這(zhè)是一種(zhǒng)不可持續的發(fā)展方式。”

不過(guò)，樊功生也認爲，破産的這(zhè)些銀行采取了具有風險的發(fā)展路徑（加密貨币占比過(guò)高），而且銀行業的整合是非常正常的一件事(shì)。對(duì)此，Thijs Aaten進(jìn)一步指出，“全世界很多地方的銀行利率已經(jīng)到0了，并沒(méi)有很有效率地進(jìn)行資金分配，我們必須要有相關的方法來充分利用資金進(jìn)行更高效的利用和分配。當然，這(zhè)裡(lǐ)面(miàn)也需要相應的監管。如果監管沒(méi)有非常到位的話，就可能(néng)産生一些危機或者整合。那麼(me)，我們就讓它自然而然地發(fā)生，不是說這(zhè)種(zhǒng)方式就是錯的。”

“美國(guó)主要是通脹，中國(guó)的問題不同。在探讨解決方案和政策之前，我們先要考慮清楚金融部門的不穩定性有哪些因素？”張維迎指出，政策是其中最重要的一個因素，包括各國(guó)央行的政策。比如說，美聯儲經(jīng)曆了幾輪加息後(hòu)又削減利率，對(duì)外部有很大的溢出性。央行其實并不完全掌握經(jīng)濟的發(fā)展，因此建議是保持穩定的連續的利率政策，而不是反複地朝令夕改、頻繁調整，要讓市場自己做出反應和選擇。

如何從美國(guó)市場汲取經(jīng)驗，避免重蹈覆轍呢？在劉洋看來，每個市場的問題不一樣(yàng)，但在任何一個時期她都(dōu)沒(méi)有擔心過(guò)中國(guó)的銀行體系。中國(guó)的監管部門在很早之前就開(kāi)始出台去杠杆的政策，還(hái)監測中小銀行的流動性和債務資産比例，同時消除了影子銀行、嚴格管理資産産品，這(zhè)一系列的組合拳下來讓中國(guó)銀行業更加具有韌性，但這(zhè)是否代表著(zhe)可以高枕無憂呢？劉洋認爲，“其實也很難說，比如房地産行業的風險。”

她進(jìn)一步指出，從整個中國(guó)的信貸體系分析來看，大概40%以上是産業和貿易相關的信貸，隻有不到30%是跟房地産相關的信貸。中國(guó)人民銀行也出台了很多措施來對(duì)銀行和房地産進(jìn)行解綁。過(guò)去一年來中國(guó)房地産經(jīng)曆了一些困境，但是銀行業好(hǎo)像并沒(méi)有做出很大的反應。因此，劉洋表示持有謹慎樂觀的态度。

談及監管規則與市場創新，Jan Metzge表示，監管規則的制定是要幫助我們來建立信心，如此才能(néng)更好(hǎo)的互動來提升效率，尤其是資金流動和資金配置的效率。現在很多政府進(jìn)行沙盤推演來觀察一些新的事(shì)物，可能(néng)會(huì)帶來好(hǎo)的解決方案，希望政策制定可以與市場動态與時俱進(jìn)，從而在此基礎之上建立信心，因爲信心對(duì)金融界來說是非常重要的。

劉洋表示，如果不去促進(jìn)足夠的創新，金融行業可能(néng)沒(méi)有辦法進(jìn)行充分的發(fā)展，尤其是在創新和生産力之間如何做一個很好(hǎo)的銜接。如果做不好(hǎo)信心又從哪裡(lǐ)來呢？在張維迎看來，有兩(liǎng)個機制可以維持市場秩序：一是政策監管，二是聲望，要對(duì)聲望有足夠的重視。

Thijs Aaten認爲，信心和政策調節是非常重要的。政策的調節還(hái)有更多的空間去發(fā)揮，不僅僅是市場參與者需要發(fā)揮作用，政府政策就像一隻看不見的手推著(zhe)市場向(xiàng)正确的方向(xiàng)去走，這(zhè)是監管政策非常重要的一個作用。

中國(guó)出台政策就具備這(zhè)樣(yàng)的指導性。張維迎表示，“我們制定政策的一個目标就是希望可以來幫助大家指導行爲，而不是說不去做某種(zhǒng)行爲，是一個肯定性方向(xiàng)的指引。從長(cháng)期來看，大家會(huì)去考慮聲望非常重要，有長(cháng)期的動力去做自己的商業項目。但是，如果有一些人比較短視，那對(duì)于市場就不是特别的好(hǎo)，比如說會(huì)出現欺詐的行爲等。總的來說，法治是最基層或者說最底層的解決機制。”

對(duì)此，劉洋表示同意。她說，我們要有一個長(cháng)遠的目标，全世界的領導人都(dōu)需要有長(cháng)遠的目标，來看到現在應該做的或者是優先做的事(shì)情是什麼(me)，一起(qǐ)聯手來對(duì)抗不穩定的局面(miàn)，消除潛在的風險，實現長(cháng)遠目标的發(fā)展。

“與美國(guó)不同，中國(guó)當前的問題主要是地方債務問題。”張維迎指出，銀行更傾向(xiàng)于給地方國(guó)企放貸的原因是在于認爲背後(hòu)有政府兜底。從資産的價值來看，主要還(hái)是看誰在運營，債務的解決最終需要發(fā)揮創新。從技術上來說，中國(guó)的銀行沒(méi)有出現過(guò)破産，是因爲成(chéng)立了專門消化銀行不良貸款的資管公司。因此，未來發(fā)展還(hái)是要看創造性，看中國(guó)的企業家是否有良好(hǎo)的激勵機制來辦好(hǎo)企業，是不是真正相信市場，是不是相信企業家精神。當前重要的不是問題本身，而是未來的方向(xiàng)和發(fā)展質量。

對(duì)此，樊功生認爲，不僅企業家要有足夠的動力和激勵機制，也要看融資環境。他說，當前企業家融資還(hái)是比較難，銀行體系給他們的支持還(hái)是不夠。銀行往往是放貸給不差錢的客戶，而真正缺錢的企業家很難融到錢，這(zhè)是一個問題。相比于西方，中國(guó)的銀行數量還(hái)是不夠多，西方的銀行太多了，需要一個整合的階段來減少銀行數量；在中國(guó)，恰恰是需要成(chéng)立更多的銀行。等到銀行數量上去之後(hòu)，從中央政府到地方，要給予一些支持，才能(néng)提升大家對(duì)銀行體系的信任。

關于地方債務問題，Thijs Aaten表示，從市場價值資産的定位和定價看，我們會(huì)發(fā)現地方政府在資産負債表上存在一定的風險，現在的定價沒(méi)有真正反映風險，未來中央政府是否會(huì)出手救市地方政府。同時，我們也在觀望表外是不是還(hái)有一些不知道(dào)的隐性負債。但是，在劉洋看來，需要具體情況具體分析，很多地方政府債務都(dōu)是有抵押的資産，而且這(zhè)些标的資産是能(néng)夠産生收益的。