文：路英

來源：财聯社記者

新冠疫情按下了百年未有之大變局的快進(jìn)鍵，全球經(jīng)濟正加速從線下模式進(jìn)化到線上模式，當前，數字經(jīng)濟占主要國(guó)家GDP平均比重已增至42%。但風險總是與機遇如影随形，數字經(jīng)濟時代，金融科技的野蠻生長(cháng)也帶來了一系列潛在風險和監管難題。

有鑒于此，10月31日召開(kāi)的國(guó)務院金融穩定發(fā)展委員會(huì)專題會(huì)議就著(zhe)重強調，“當前金融科技與金融創新快速發(fā)展，必須處理好(hǎo)金融發(fā)展、金融穩定和金融安全的關系”。我們認爲，在數字經(jīng)濟時代，理解金融創新與金融監管的關系，既需要認識經(jīng)濟規律之不變，也需要把握時代特征之變。

數字經(jīng)濟時代，科學(xué)技術和業界發(fā)展日新月異，金融監管維護最廣大人民群衆根本利益的初心始終不變，促進(jìn)行業健康發(fā)展、維護市場長(cháng)期穩定、多元輸血實體經(jīng)濟的作用不斷增強。近日，四部門聯合約談螞蟻集團相關人員，上交所和港交所相繼發(fā)布了關于暫緩螞蟻集團上市的決定，均反映出中國(guó)金融監管對(duì)金融創新潛在風險的密切關注，以及對(duì)行業健康有序發(fā)展的深刻關切。我們認爲，數字經(jīng)濟時代金融監管與金融創新互動關系的不變之處體現在三個方面(miàn)。

第一，金融監管對(duì)金融創新的規範作用不變。金融創新是優化社會(huì)資源配置、實現金融生态進(jìn)化的重要驅動力，但創新不可能(néng)在監管真空下存在，如何監管才是真章。當前，随著(zhe)現代金融業的跨界發(fā)展，許多科技應用改變了金融業的運營模式，也豐富了金融文化的時代内涵。但應該看到，統籌兼顧效率、公平、安全仍然是金融體系長(cháng)期以來的宏觀指向(xiàng)，金融科技的進(jìn)步將(jiāng)是實現這(zhè)個目标的重要抓手，而不會(huì)超脫其外。長(cháng)期以來，部分金融科技公司憑借其海量數據與算法分析優勢，已經(jīng)成(chéng)爲金融系統中信用創造、風險定價的重要參與者，其理應在統一的框架體系中接受金融監管。近日，中國(guó)央行、銀保監會(huì)就《網絡小額貸款業務管理暫行辦法》征求意見，中國(guó)金融監管就金融科技創新的規範引導正循序加強。展望未來，中國(guó)金融文化初心不改，制度化的一緻性監管體系將(jiāng)創造穩定的市場環境，引導金融科技健康生長(cháng)。

第二，金融監管鼓勵金融創新的初衷不變。加強金融監管，目的是爲了彌補市場失靈與防範潛在風險，而非抑制金融創新。相反，與時俱進(jìn)的系統監管框架能(néng)夠爲金融創新提供公平競争的土壤，引導行業以自律謀自由，釋放升維創新的增量空間。比如，今年中國(guó)銀保監會(huì)出台的《商業銀行互聯網貸款管理暫行辦法》對(duì)經(jīng)營貸和消費貸進(jìn)行了差異化管理，雖然消費貸額度上限規定爲20萬元，但對(duì)互聯網經(jīng)營貸并未作額度限制，體現出對(duì)于實體經(jīng)濟的扶持及更大的政策包容性。相比消費貸，針對(duì)小微企業的經(jīng)營貸期限更長(cháng)且複雜性更高，更能(néng)發(fā)揮金融系統跨期配置資産的作用。以普惠服務小微企業、激發(fā)實體經(jīng)濟活力爲重心的開(kāi)放式監管，旨在引導金融科技企業避開(kāi)過(guò)度擁擠的消費端，而在企業端的藍海迸發(fā)創新活力。

第三，金融監管保護大衆利益的取向(xiàng)不變。在消除信息不對(duì)稱的同時，數字技術與金融業廣泛結合也放大了傳統金融體系的鏈條式傳導效應。比如，基于平台漏洞的金融欺詐更趨于産業化、隐蔽化，對(duì)金融消費者和投資者利益構成(chéng)了潛在威脅。因此，金融監管將(jiāng)繼續以維護大衆個體微觀利益爲出發(fā)點，事(shì)前監管的“防火牆”和事(shì)後(hòu)懲治的“糾錯器”建設會(huì)同步推進(jìn)，增加金融市場信息透明度和違法成(chéng)本，實現對(duì)投資者尤其是中小投資者的保護，助力居民微觀“财富效應”和宏觀産業轉型升級形成(chéng)良性互動。

無可否認，數字化時代金融創新的演變衍生出數據隐私、數字貨币、平台經(jīng)濟等新的監管命題，金融監管的框架設計細節也正在适應這(zhè)些新變化。

第一，數據安全風險日益顯性化，數據隐私成(chéng)爲金融監管新重心。近年來，随著(zhe)互聯網和信息技術的快速發(fā)展應用，數據安全風險在全球範圍内引發(fā)了廣泛關注。諸多科技企業在業務活動中大量采集用戶金融數據，但這(zhè)些數據的控制權與處理權卻界定模糊，不僅易引發(fā)用戶對(duì)于個人隐私洩露的擔憂，數據處理不當行爲的潛在危害也急劇放大。此外，大型金融科技企業往往還(hái)涉及跨境數據運輸問題，甚至對(duì)國(guó)家安全構成(chéng)潛在風險。由此，以歐盟的《通用數據保護條例》爲代表，主要發(fā)達經(jīng)濟體均已針對(duì)數據保護建立了相應法律法規體系。毋庸置疑，在數據隐私疏于保護的環境中難以衍生出可持續的金融創新，未來全球金融監管將(jiāng)進(jìn)一步嚴控金融創新中的信息安全管理，加快完善數據信息使用與數據安全立法。

第二，全球數字貨币新格局下，監管科技將(jiāng)适時發(fā)揮作用。随著(zhe)大衆數字支付習慣成(chéng)型，部分金融科技企業正利用其數字化優勢開(kāi)展“類銀行”業務，但自身遊離于傳統金融監管的體系之外，帶來明顯的外部金融風險。在經(jīng)濟深度轉型、業态廣度糅合的新時代，金融監管手段也將(jiāng)随著(zhe)監管對(duì)象的範圍擴大和科技進(jìn)步本身日益豐富。當前，全球貨币體系正經(jīng)曆大變革，央行數字貨币成(chéng)爲國(guó)際貨币基金組織（IMF）、國(guó)際清算銀行（BIS）等多邊金融機構和金融監管當局關注的重大議題。據統計，當前超過(guò)30個國(guó)家央行涉足其中，而中國(guó)、瑞典、巴哈馬等國(guó)已率先發(fā)起(qǐ)試點測試。作爲科技與金融監管全方位融合的産物，以央行數字貨币爲代表的監管科技，或可填補傳統金融監管的空白，完善央行對(duì)貨币創造的全流向(xiàng)掌控，有效分離金融科技企業的支付通道(dào)與增值服務職能(néng)。

第三，基于平台經(jīng)濟“倒U”模型，金融監管將(jiāng)更加注重避免非自然壟斷。作爲數字經(jīng)濟時代的主要産物，平台經(jīng)濟通過(guò)矯正市場失靈爲社會(huì)創造價值，但其生命周期也具有“倒U”型的特征，即前期有利于提高金融服務效率、激發(fā)金融創新，但後(hòu)期往往會(huì)利用自身積累的用戶優勢以及潛在的數據黑箱，擠壓中小企業的創新機會(huì)，從而對(duì)金融創新産生反抑作用。金融生态建設是金融市場有序競争的關鍵，其目的在于既避免過(guò)度競争，也避免非自然壟斷。評估當前中國(guó)金融科技平台的發(fā)展現狀，“倒U”模型的後(hòu)期特征或初現端倪，監管也需審時度勢做出相應調整，完善對(duì)大型金融科技平台的監管框架，加強反壟斷監管與國(guó)際監管協調，實現金融資源的有效分配。

（作者：程實 工銀國(guó)際首席經(jīng)濟學(xué)家）