文：段久惠

來源：證券時報

        上市在即，卻恰逢多個與主營業務相關的監管政策新規：民間借貸利率上限法律适用條文調整、互聯網貸款新規剛剛落地、民營金控集團管理辦法箭在弦上……螞蟻集團的業務和合作模式是否面(miàn)臨調整或變化，經(jīng)營情況是否受影響？

　　9月9日，上交所官網披露螞蟻集團第二輪問詢回複，上述問題成(chéng)爲市場關注焦點。兩(liǎng)天之前，螞蟻集團剛剛就公司治理獨立性、控制權及股權結構、業務模式、同業競争等六大方面(miàn)問題，回複了上交所第一輪審核問詢。

　　在此次問詢中，針對(duì)“民間借貸利率司法保護上限”、“金控準入管理”等備受市場關注的政策新規，螞蟻集團在回複中稱，“變化可能(néng)增加公司的合規難度和提高合規成(chéng)本”，但公司將(jiāng)始終圍繞“普惠、開(kāi)放平台模式、守正創新”三個原則開(kāi)展業務，“現有業務和合作模式在實質上將(jiāng)保持一緻性和延續性。”

　　可能(néng)會(huì)提高合規成(chéng)本

　　從螞蟻的招股書來看，螞蟻集團的數字金融科技平台業務收入（包括微貸科技、理财科技、保險科技及數字金融平台業務等）在總營收中的占比，從2017年的44.33%提升至2019年末的56.2%；到了2020年上半年末，該項業務收入占比將(jiāng)近64%。其中，尤其是微貸科技相關業務營收占比從2017年的24.75%提升至2019年末的34.7%。

　　近期《最高院關于民間借貸利率調整的通知》發(fā)布後(hòu)，外界普遍關注其對(duì)螞蟻等金融科技公司的影響。根據條例，按照最新一期的LPR利率計算，民間借貸利率最高爲年化15.6%。利率受限，加之今年7月發(fā)布的互聯網貸款管理暫行辦法對(duì)商業銀行的合作機構資質、經(jīng)營情況、管理能(néng)力、風控水平等方面(miàn)均收嚴，對(duì)螞蟻集團的業務經(jīng)營發(fā)展會(huì)有哪些影響？

　　針對(duì)交易所的問詢，螞蟻在回複函中回應稱，“盡管公司的業務模式堅持普惠及與金融機構合作的平台模式，但是該等規定在适用範圍等具體執行方面(miàn)的安排仍處于進(jìn)一步明确的過(guò)程中。”

　　此外，分析人士認爲，“螞蟻平台促成(chéng)的微貸業務，由金融機構合作夥伴實際放款或已證券化的比例合計約爲98%，隻有大約2%的貸款存在于螞蟻的資産負債表上。從放款主體分析，新規對(duì)花呗、借呗影響有限。”

　　針對(duì)上市前夕恰逢多個主營業務相關的政策變化，螞蟻在回複函中稱，“（這(zhè)些變化）可能(néng)會(huì)提高公司合規的難度，增加公司的合規成(chéng)本。”“面(miàn)對(duì)新的法規和監管環境，公司不能(néng)保證始終能(néng)對(duì)業務做出及時調整以應對(duì)合規要求。爲此，公司可能(néng)會(huì)增加成(chéng)本，預期的業務增長(cháng)也可能(néng)受到影響。”

　　對(duì)于市場關注的“金控準入管理”新規，在此前公布的招股申請文件中，螞蟻集團已披露拟以全資子公司浙江融信爲主體申請設立金融控股公司并接受監管，并由浙江融信持有相關從事(shì)金融活動的牌照子公司的股權。

　　微信支付不是競争對(duì)手?

　　同業市場競争情況，再次成(chéng)爲上交所問詢重點。

　　根據招股書及首輪問詢回複披露，螞蟻面(miàn)臨來自互聯網公司、金融科技公司、支付服務提供商（如商業銀行及其他數字支付服務提供商）以及其他科技公司或金融機構的競争。

　　在此次問詢中，螞蟻再次重申，業務生态獨特，與其他企業如騰訊、微信支付等并不具備可比性。

　　螞蟻稱，“在數字支付與商家服務領域，全球範圍内提供支付服務的企業較多，國(guó)内市場由騰訊運營的微信支付也提供類似的數字支付服務，但這(zhè)些企業提供的支付服務和公司數字支付與商家服務業務存在一定差異，并不具有可比性。”

　　從衡量核心競争力的關鍵要素及相關業務數據、指标來看，截至今年6月末，支付寶月活用戶達7.11億、商家數超過(guò)8000萬；目前已涵蓋1000種(zhǒng)日常生活服務及兩(liǎng)百萬個小程序等。

　　在數字金融科技平台領域，截至今年6月末，螞蟻合作的金融機構超過(guò)350家，提供信貸、理财和保險産品，“該等開(kāi)放科技平台業務較爲創新和獨特，目前并無可比公司。”螞蟻認爲，在理财科技平台上，優勢在于與國(guó)内大多數基金、券商、保險機構及銀行合作，提供了6000多種(zhǒng)理财産品；在創新業務上，有在2014年最早推出的“花呗”、餘額寶以及基于電商場景的退貨運費險等。