文：範子萌        來源：上證報中國(guó)證券網訊

近日，德意志銀行集團（下稱“德意志銀行”）中國(guó)區首席經(jīng)濟學(xué)家熊奕及團隊聯合發(fā)布的研究報告認爲，随著(zhe)勞動力市場改善、信貸增長(cháng)和房地産市場複蘇，中國(guó)經(jīng)濟有望進(jìn)一步複蘇。爲支持經(jīng)濟增長(cháng)，預計政府將(jiāng)出台一系列宏觀政策，以鞏固市場信心。針對(duì)人民币資産價格波動，熊奕認爲近期市場出現的調整并未充分反映經(jīng)濟基本面(miàn)的支撐因素。基于中國(guó)經(jīng)濟的增長(cháng)預期，德意志銀行預計相關調整不會(huì)持續太久。

德銀認爲，中國(guó)經(jīng)濟還(hái)將(jiāng)進(jìn)一步複蘇。盡管近期經(jīng)濟活動較爲疲軟，但部分關鍵增長(cháng)動力有望在今年下半年開(kāi)始發(fā)力，加快經(jīng)濟複蘇。德意志銀行預計2023年中國(guó)經(jīng)濟增速可達6%，2024年經(jīng)濟增速可達6.1%，高于市場預期。基于此預測，在經(jīng)曆了相對(duì)疲軟的第二季度後(hòu)（經(jīng)濟環比增長(cháng)0.9%），德意志銀行認爲中國(guó)經(jīng)濟有望在第三、四季度出現連續反彈，環比增速或將(jiāng)達到1.6%。

第一季度強勁的信貸供給有望在未來幾個季度刺激國(guó)内需求增長(cháng)。熊奕表示，中國(guó)貨币政策的傳導需要時間，銀行傾向(xiàng)于在每年的前幾個月提前發(fā)放貸款，但企業的投資決策則貫穿全年。因此，經(jīng)濟活動增長(cháng)通常滞後(hòu)于信貸增長(cháng)兩(liǎng)到三個季度，而資産價格上升通常還(hái)要再滞後(hòu)一到兩(liǎng)個季度。

房地産行業複蘇仍處于早期階段。由于市場信心減弱，房地産市場最近有所降溫，但依然有望在第二季度實現同比增長(cháng)。過(guò)去兩(liǎng)年内，中國(guó)居民超額儲蓄超20萬億人民币。随著(zhe)勞動力市場改善、消費者信心恢複，超額儲蓄中的很大一部分有望流入房地産市場。

展望下半年政策，熊奕認爲，政府有望出台更多宏觀支持政策，并以涵蓋貨币、财政和房地産政策在内的“一攬子”政策的形式出現。

“财政政策仍將(jiāng)是重中之重。” 熊奕認爲，2023年前四個月政府預算收入增長(cháng)了12%，因而有空間加快财政支出以促進(jìn)消費和投資，包括鼓勵消費者購買汽車和家電等産品，以及暫時放寬對(duì)地方政府的嚴格借貸限制。

熊奕預計，在多方面(miàn)有望進(jìn)一步出台支持性政策，比如，房地産領域，因城施策，采取定向(xiàng)寬松措施，如降低5年期貸款市場報價利率或取消限購； 科技領域，放寬資本市場融資條件，爲科技公司提供支持；消費領域，除六月發(fā)布的新能(néng)源汽車稅收減免政策外，地方政府有望推出更多措施，以刺激耐用品消費和服務消費等。

圍繞人民币資産前景，熊奕表示，鑒于目前A股估值水平、人民币彙率和10年期國(guó)債收益率均已接近去年12月經(jīng)濟重啓前的水平，基于經(jīng)濟增長(cháng)預期，德意志銀行研究認爲近期市場出現的調整未充分反映經(jīng)濟基本面(miàn)的支撐因素，預計不會(huì)持續太久。德意志銀行研究認爲，人民币彙率和波動性均將(jiāng)維持在相對(duì)穩定的水平，人民币仍將(jiāng)是利于資産多元化的配置方向(xiàng)。