文：安卓    來源：第一财經(jīng) 

在滬深交易所存量平移過(guò)來的260餘家IPO企業中，10家銀行引起(qǐ)了市場的關注，在過(guò)去的核準制下，這(zhè)10家銀行少則排隊2~3年，多則排隊4~5年。而在注冊制下，上市節奏將(jiāng)更加清晰可控。

如果進(jìn)展順利，未來的一年到一年半左右，這(zhè)批存量平移過(guò)來的銀行將(jiāng)陸續登陸資本市場，成(chéng)爲銀行闆塊的新生力量。

那麼(me)，這(zhè)是否意味著(zhe)，其餘未上市銀行也迎來了注冊制的“春天”？答案卻不一定。

專家認爲，銀行業與實體經(jīng)濟不同，并不是所有的銀行都(dōu)應該上市，即便是在注冊制之下，大多數中小銀行依然難以獲得上市機會(huì)。

艱難的上市曆程

存量平移過(guò)後(hòu)，滬市主闆、深市主闆各自新受理了5家銀行，10家銀行預計募集資金合計570億元，其中，廣州銀行、湖北銀行預計募集資金超過(guò)了90億元，而規模較小的藥都(dōu)銀行，預計募集資金僅16.38億元。

在保薦人方面(miàn)，國(guó)泰君安包攬了3個項目，分别爲海安銀行、南海銀行和廣州銀行，另外，中金公司、中信證券也分别承攬了兩(liǎng)個項目。

招股書顯示：上述銀行均表示，公開(kāi)發(fā)行新股所募集的資金扣除發(fā)行費用後(hòu)，將(jiāng)全部用于補充核心一級資本，提高資本充足率。

IPO是商業銀行最基礎的核心一級資本補充手段，但是，相對(duì)于普通企業，銀行的上市曆程顯得更加艱難曲折。

回顧過(guò)去的20年可以發(fā)現，在A股市場，銀行的上市分布呈現出明顯的波段性特點，比如，2007年、2016年、2019年、2021年都(dōu)是上市高峰期，這(zhè)些時段也常被(bèi)業内稱爲上市窗口期，而其他年份要麼(me)是零星一兩(liǎng)家，要麼(me)零上市。2022年，僅有蘭州銀行一家成(chéng)功登陸A股市場。

另外，銀行的上市耗時也比普通企業更加漫長(cháng)，比如，上述受理的10家銀行中，除了湖北銀行于去年11月在證監會(huì)披露招股書外，其餘9家銀行均排隊超過(guò)2年。

包括藥都(dōu)銀行、馬鞍山銀行、海安銀行、昆山銀行、東莞銀行、南海銀行、順德銀行、湖州銀行等在内的8家銀行排隊已超過(guò)3年，“資曆最老”的藥都(dōu)銀行自2018年3月就已發(fā)布了招股書，截至目前排隊已近5年。

但等待是值得的。與其他企業相比，銀行的過(guò)會(huì)率特别高，在曆史上，A股銀行IPO審核“逢會(huì)必過(guò)”，不過(guò)，去年打破了這(zhè)個慣例，大豐農商行IPO被(bèi)否，而這(zhè)家銀行早在2017年11月就遞交了IPO申報材料。

大豐農商行是一家典型的區域性農商行，客戶主要集中于鹽城市大豐區。發(fā)審委要求大豐農商行說明其是否具有較爲全面(miàn)的競争力；在我國(guó)利率持續下行的趨勢下，如何保持持續盈利能(néng)力；結合經(jīng)營區域、資金實力、科技投入等因素,說明提升抗風險能(néng)力采取的措施及有效性。

而這(zhè)些也是拟IPO的中小銀行在問詢與上會(huì)環節，不可避免需要詳細闡釋的問題。

普遍存在的“出血點”

區域中小銀行最爲典型的特征即爲與區域經(jīng)濟高度綁定，呈現出“一榮俱榮，一損俱損”的經(jīng)營特點。

以上述10家銀行爲例，位于廣東省佛山市的兩(liǎng)家農商行同步申請深市主闆上市，其中，順德銀行在佛山地區的企業貸款總額占全行企業貸款總額的比重超過(guò)90%；南海銀行截至2022年6月末向(xiàng)佛山南海區發(fā)放的貸墊款占總額的88.53%。

江蘇的兩(liǎng)家農商行則同步申請于滬市主闆上市，截至2022年6月末，海安銀行93.38%的貸墊款投放在海安市；昆山銀行貸款客戶主要集中于昆山市内，且未來相當長(cháng)一段時間内，其貸款客戶、收入和利潤仍將(jiāng)主要源于昆山地區。

另外，東莞銀行大部分的貸款源于東莞地區，至2022年末于東莞地區發(fā)放的貸墊款占總額的69.54%；藥都(dōu)銀行的貸款資産和客戶主要位于亳州地區；湖州銀行向(xiàng)湖州地區投放的貸墊款總額占比接近80%。

如果上述區域經(jīng)濟發(fā)展放緩或金融市場發(fā)生不利變化，或發(fā)生嚴重自然災害，都(dōu)有可能(néng)導緻該地區客戶的經(jīng)營狀況集中惡化，影響其還(hái)款能(néng)力，進(jìn)而對(duì)銀行的資産質量、财務狀況和經(jīng)營業績造成(chéng)不利影響。

另外，區域中小銀行的存貸款業務還(hái)普遍存在著(zhe)“偏科”的問題，導緻風險、收益高度集中于某一群體。

比如，藥都(dōu)銀行的貸款資産和客戶主要集中于個人客戶，占比超過(guò)70%，且以經(jīng)營類貸款爲主。相對(duì)于企業貸款而言，個人貸款呈現單筆額度小、數量多、抵押品少、抗風險能(néng)力較低等特點。招股書顯示：近年來，藥都(dōu)銀行的不良率也在攀升，2019~2022年上半年，其不良貸款比率分别爲0.99%、1.52%、2.17%、2.34%。

南海銀行的對(duì)公貸款和墊款客戶多爲中小微企業，向(xiàng)其發(fā)放的貸款總額占對(duì)公貸墊款總額的比例超過(guò)了90%，相比大型企業，中小微企業規模小、抗風險能(néng)力弱。另外，在這(zhè)10家銀行中，還(hái)有多家提示了房地産業務的風險。

星圖金融研究院副院長(cháng)薛洪言對(duì)第一财經(jīng)表示，全面(miàn)注冊制以後(hòu)，看似有形門檻降低了，但無形門檻卻提高了。

“尤其現階段，已上市銀行股價普遍存在較大幅度折價的情況，若IPO定價較高，二級市場投資者不會(huì)買單；若折價明顯，又會(huì)損害原始股東利益，從這(zhè)個角度看，這(zhè)些拟上市銀行的IPO進(jìn)程未必順暢。”他說。

依舊上市難

根據科創闆、創業闆2021年以來平均一年左右的上市時長(cháng)（從受理到上市）來推斷，如果進(jìn)展順利，未來的一年到一年半左右，這(zhè)批存量平移過(guò)來的銀行將(jiāng)陸續登陸資本市場。

那麼(me)，這(zhè)是不是意味著(zhe)全面(miàn)注冊制以後(hòu)，對(duì)于銀行的上市環境更加友好(hǎo)，也將(jiāng)會(huì)有越來越多的中小銀行走進(jìn)資本市場呢？

薛洪言認爲，綜合來看，隻有少部分經(jīng)營有特色、發(fā)展有前景的銀行具有上市機會(huì)，而多數未上市中小銀行業務同質化、經(jīng)營前景不明朗，很難得到投資者的認可，即便在注冊制下，上市過(guò)程也很難順暢。

“42家A股上市銀行總資産占銀行業的比重超過(guò)了80%，考慮到主要銀行均已上市，站在行業角度看，推動更多銀行上市不再是現階段行業的重點。此外，近些年銀行業競争加劇，強者恒強，很多中小銀行的經(jīng)營前景變得模糊不清，甚至受地方經(jīng)濟拖累，面(miàn)臨較大的潛在不良風險和經(jīng)營困境，很難受到投資者追捧，也會(huì)增大上市阻力。”薛洪言說。

截至2022年6月末，我國(guó)共有125家城市商業銀行，其中21家（包括港股市場，下同）已經(jīng)上市；約1600農村商業銀行，其中11家已上市，基本都(dōu)是中小銀行中的“頭部”。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(cháng)董登新也對(duì)第一财經(jīng)表示，前期批量上市的銀行主要是國(guó)有行、股份行以及城商行、農商行的“頭部”，大行的主要任務就是做大做強，形成(chéng)規模效應。而對(duì)于剩下的廣大的中小銀行來說，關鍵是要服務基層、下沉社區、服務三農，而不是單純的資本擴張，從這(zhè)個意義上來說，并不是所有的銀行都(dōu)應該上市。

“更何況，相當部分的中小銀行由原來的信用社改制過(guò)來，它們尚存諸多曆史遺留問題。比如，法人治理不健全、不完善；内部的風險管理不到位；經(jīng)營管理能(néng)力有待提升等。”董登新說，“而且，一窩蜂地小銀行上市，對(duì)資本市場也沒(méi)有什麼(me)幫助，未來中小銀行上市一定是優中選優，要將(jiāng)有限的上市資源盡可能(néng)多地留給實體經(jīng)濟。”

“展望未來，仍然隻有少數經(jīng)營有特色的中小銀行能(néng)夠合理定價、借助注冊制東風順暢上市，大多數中小銀行依然難以獲得上市機會(huì)。”薛洪言說。