文：葉麥穗     來源：21世紀經(jīng)濟報道(dào)  

銀行年報季披露即將(jiāng)拉開(kāi)序幕。 根據同花順的統計， 上市銀行將(jiāng)于3月底集中披露三季報。其中平安銀行將(jiāng)于3月9日披露年報，飲得A股銀行闆塊年報“頭啖湯”，此後(hòu)披露一直持續到4月29日。

3月31日成(chéng)爲銀行年報披露最爲密集的一日，當日有11家銀行的年報將(jiāng)亮相，包括交通銀行、工商銀行、中國(guó)銀行、建設銀行、農業銀行和郵儲銀行這(zhè)樣(yàng)的“重量級”選手。

今日銀行也表現不俗，全日上漲1.8%，位于闆塊漲幅前列，有4隻個股的漲幅超過(guò)3%，無錫銀行更是達到4.38%。

銀行年報三月初亮相

從披露的時間來看，平安銀行將(jiāng)打響第一炮，3月9日披露年報。平安銀行2022三季報顯示，公司主營收入1382.65億元，同比上升8.71%；歸母淨利潤366.59億元，同比上升25.82%；扣非淨利潤365.97億元，同比上升26.23%；其中2022年第三季度，公司單季度主營收入462.43億元，同比上升8.78%；單季度歸母淨利潤145.71億元，同比上升26.13%；單季度扣非淨利潤145.55億元，同比上升26.77%；負債率91.81%，投資收益108.18億元。

緊随其後(hòu)的是常熟銀行和中信銀行都(dōu)是3月24日。3月31日，爲密集披露期，當日有11家銀行的年報將(jiāng)齊齊亮相，而且都(dōu)是“重量級”的選手。

參考此前的業績報告，市場對(duì)于銀行闆塊年報的預期很高。财通證券分析師夏昌盛表示， 當前推動闆塊驅動因素的四重底部疊加，銀行股行情啓動萬事(shì)俱備。

夏昌盛認爲四重底包括，一重底：宏觀經(jīng)濟預期“觸底”。2022年以來疫情下的宏觀經(jīng)濟增速放緩是壓制銀行股估值的主要因素。11月以來疫情防控呈現積極信号，促進(jìn)2023年宏觀經(jīng)濟增長(cháng)的正向(xiàng)變量逐步積累，可以對(duì)2023年經(jīng)濟增長(cháng)保持相對(duì)樂觀，預計2023年宏觀經(jīng)濟增速或能(néng)回升至5%左右。二重底：政策底部信号已現，2023寬信用可期。财政繼續發(fā)力托底經(jīng)濟，各項提振政策密集出台，推動2023年寬信用進(jìn)程持續推進(jìn)。2023年社融總量和結構會(huì)呈現“雙優”，一方面(miàn)在政府債和人民币信貸的支撐下，預計2023年社融新增36.2萬億，同比增10.4%，結構方面(miàn)，預計上半年政府融資仍較強，23年下半年社融主線將(jiāng)逐步切換至私人部門融資，尤其企業、居民信用回升。三重底：銀行基本面(miàn)繼續保持穩健。四重底：銀行股估值在曆史低位。資金持倉銀行股僅2.8%，闆塊PB僅爲0.53，皆處于曆史低位，估值安全邊際高。銀行配置價值凸顯。銀行股息率已經(jīng)到較高區間，多數在5%，H股國(guó)有行股息率已經(jīng)上行到9%。

從銀行股的表現來看，市場也給予了較高的關注。 開(kāi)門兩(liǎng)個交易日，全部收紅，累計上漲2.03%。今日銀行闆塊中，無錫銀行的漲幅最大，達到4.38%，盤中最高漲幅一度超過(guò)5%；此外平安銀行、甯波銀行和江陰銀行的漲幅也都(dōu)超過(guò)3%。闆塊内個股全紅，漲幅最小的常熟銀行也上漲0.52%。

銀行闆塊估值已處曆史低位

盡管銀行盈利能(néng)力較強，分紅派息較爲豐厚，但銀行股表現卻不盡如人意，長(cháng)期處于“破淨”狀态。至1月4日收盤，42隻銀行中市淨率低于1的爲38家，占比超過(guò)9成(chéng)。民生銀行的市淨率最低，僅爲0.3倍。

中金公司的研報預計2023年上市銀行營收利潤呈現溫和複蘇态勢，股票估值則呈現較大彈性，預計市場先後(hòu)演繹“報表修複”和“盈利提升”的主邏輯，較前幾季度將(jiāng)有明顯回升。中金公司表示，2022年、2023年和2024年覆蓋銀行歸母淨利潤增速或爲7.4%、8.2%、8.8%，營業收入增速4.9%、6.3%、7.2%，撥備前利潤增速4.2%、5.9%、7.2%，主要由于資産增速小幅放緩、淨息差收窄、手續費收入企穩回升、信用成(chéng)本穩中有降，整體盈利溫和複蘇。 目前中資銀行A股、H股的估值都(dōu)已經(jīng)達到曆史低位，反映了悲觀的資産質量擔憂情緒。向(xiàng)前看，按照業績彈性劃分，預計淨息差<擴表節奏<手續費收入<信用成(chéng)本預期。其中，2023年淨息差小幅度收窄8bps，資産久期短的銀行壓力較小；股份行擴表彈性更大，合意資産有望擴圍；經(jīng)濟周期、市場周期共振，手續費收入增速由2022年的2.8%提升至2023年的9.6%；涉房敞口風險化解有助于信用成(chéng)本預期高位回落。按照銀行劃分，股份行白馬股業績彈性更佳，頭部區域行繼續保持高增長(cháng)。

國(guó)信證券分析師陳俊良分析認爲，2023年銀行基本面(miàn)雖然繼續承壓，但當前銀行低估值反映了市場對(duì)經(jīng)濟的悲觀預期，随著(zhe)經(jīng)濟進(jìn)入複蘇通道(dào)，銀行闆塊有望迎來估值修複行情，維持行業“超配”評級。個股方面(miàn)，中長(cháng)期角度，建議在估值底部布局未來業績有望保持相對(duì)更快增長(cháng)的标的，首推甯波銀行，同時推薦成(chéng)都(dōu)銀行、常熟銀行、張家港行、蘇農銀行等。短期角度，若房地産風險持續擔憂持續減輕，可以關注涉房敞口較大估值受到壓制的招商銀行、平安銀行和興業銀行等。