文：賈麗

來源：證券日報

從2018年開(kāi)始，在金融強監管下，互聯網企業掀起(qǐ)了“去金融化”的浪潮，并向(xiàng)科技公司轉型。

京東金融、度小滿、小米支付、螞蟻金服等知名互聯網金融平台，開(kāi)始了去“金融”轉型“科技”的行動。實際上不僅是互聯網金融平台，網易、滴滴、美團等新興的中國(guó)互聯網巨頭，弱金融、強技術趨勢也越發(fā)明顯。

“金融和科技是一體兩(liǎng)面(miàn)，應該看到的是，金融和科技雙向(xiàng)融合正在形成(chéng)世界性潮流。”中央财經(jīng)大學(xué)金融法研究所所長(cháng)黃震向(xiàng)《證券日報》記者表示，不管是否擁有牌照，互聯網企業都(dōu)不會(huì)放棄金融業務，而是會(huì)進(jìn)行業務整合，尋找合适的發(fā)展方向(xiàng)切入金融領域。

“去金融化”的被(bèi)動與主動

互聯網企業做金融最典型的案例就是各類網貸平台的出現，但P2P業務管理混亂的平台陸續倒閉，跑路的消息陸續發(fā)生，互聯網金融行業強監管政策随即出台，互聯網金融發(fā)展的新方向(xiàng)也被(bèi)提上台前，此後(hòu)普惠金融、金融科技、共享金融、數字金融等金融新概念出現。

清華大學(xué)互聯網産業研究院副院長(cháng)劉大成(chéng)告訴《證券日報》記者，現在互聯網金融和P2P已經(jīng)被(bèi)嚴格區分，從政策上限制加杠杆的行爲，使P2P平台失去了生存的土壤。“由于互聯網企業在做金融的過(guò)程中存在加杠杆和數據安全問題，使得這(zhè)類企業在監管趨嚴下不得不轉型” 。

如京東金融宣布向(xiàng)數字科技戰略轉型，不再持有金融産品，將(jiāng)其轉給專業的金融機構去做，自己則提供科技方面(miàn)的輸出，在數據和技術上加大投入；百度金融進(jìn)行了分拆，不再注重控股權與金融牌照，轉向(xiàng)金融科技；螞蟻金服則更名爲螞蟻科技集團(下稱螞蟻集團)；網易理财下線了所有産品；滴滴金融昙花一現……

華爲雲MVP馬超對(duì)《證券日報》表示：“互聯網和金融本身是‘好(hǎo)搭檔’，但近年來出現了互聯網金融資本化以及無序擴張的現象。由于資本的天生逐利性與短視性，往往急功近利，并將(jiāng)不合規的做法美其名曰爲不斷試錯。重拳制止、大幅提升互聯網金融企業的違規成(chéng)本在一定程度上會(huì)遏制資本無序擴張的腳步。”

“去金融化”的影響一直在持續推進(jìn)中。黃震表示，互聯網平台不會(huì)完全放棄金融業務，而是在運作上提升精細化服務水平，以科技賦能(néng)金融。劉大成(chéng)也表示，随著(zhe)數字化業務在金融領域展開(kāi)，擁有更強數據分析能(néng)力的互聯網企業，可以在供應鏈金融、消費金融等領域，提供給金融機構更加有價值的數據分析和運營管理策略。

物聯網、區塊鏈、5G等新技術與金融産品不斷碰撞，金融領域的科技應用産品陸續湧現，使“金融+科技”作用于更多企業，互聯網企業也開(kāi)始紛紛從“去金融化”向(xiàng)強綜合化、科技化轉型。

在互聯網金融大規模興起(qǐ)和發(fā)展之時，除了原有傳統、專業的互聯網金融企業，衆多互聯網巨頭也在短時間内迅速擴張到金融闆塊，小米、美團、京東等雖然構建了自己的金融版圖和生态，但在去金融化過(guò)程中，也抽離得最爲迅速、轉型更爲徹底。

中國(guó)本土企業軟權力研究中心研究員周錫冰接受《證券日報》記者采訪時表示：“互聯網巨頭的‘去金融化’，已經(jīng)成(chéng)其業務轉型的重點戰略，甚至到今天，很多闆塊的轉型還(hái)在持續中。原本企業將(jiāng)這(zhè)些闆塊分拆單獨上市的目标，需要在更爲嚴格的市場環境中，以更多元的業務進(jìn)行支撐。”

從互搶生意到合作共赢

“加強科技元素是金融行業大勢所趨，也是世界性潮流，而凸顯科技才是互聯網企業的生存之道(dào)。”黃震表示，金融監管部門已經(jīng)明确提出，所有的金融業務都(dōu)要納入監管，所有的金融機構都(dōu)要實施牌照管理，互聯網企業爲了達到合規要求，一方面(miàn)努力獲得金融牌照；另一方面(miàn)以科技創新金融服務。

傳統金融機構雖然也在積極進(jìn)行科技創新，但總體效果要落後(hòu)于互聯網企業，不僅是因爲兩(liǎng)者的用戶群基礎不同，更源于在科技的運用上，雙方存在理念與技術沉澱差異。長(cháng)江商學(xué)院會(huì)計與金融學(xué)教授、副院長(cháng)劉勁對(duì)《證券日報》記者表示，正是這(zhè)樣(yàng)的差異化，使互聯網企業有了與傳統金融機構合作的可能(néng)。

劉勁說：“去金融化要求互聯網平台自己不要碰錢，因爲其一旦發(fā)生系統性風險，將(jiāng)會(huì)給整個金融體系和實體經(jīng)濟帶來巨大沖擊。互聯網平台通過(guò)大數據分析用戶需求與消費習慣，爲金融機構提供數據服務和策略，賺取技術服務費和産品中介費，雖然比親自做金融産品收入低，但更能(néng)體現其價值與意義，也更符合互聯網平台的科技定位。”

中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟交流中心經(jīng)濟研究部副部長(cháng)劉向(xiàng)東進(jìn)一步對(duì)記者表示，互聯網企業逐漸理解政策的邊界，因此盡可能(néng)減少進(jìn)入銀行、保險等傳統金融行業領域，特别是提供集資信貸服務，這(zhè)些都(dōu)可能(néng)踩紅線，容易陷入非法集資、高利貸等活動中。因此互聯網平台去金融化呈現出去中介化、專業化和場景化的特點，進(jìn)而向(xiàng)金融數據公司靠攏。

深鏈财經(jīng)CEO王鵬表示：“要想更好(hǎo)地讓數字科技賦能(néng)金融，提升金融服務的能(néng)力，除了金融機構積極擁抱數字化之外，還(hái)需要將(jiāng)互聯網、雲計算等數字化平台與金融機構進(jìn)行有機的結合，形成(chéng)業态互補的局面(miàn)。”

不舍金融利益的隐憂

螞蟻集團上市的消息一度不絕于耳，卻被(bèi)緊急叫(jiào)停；去年遞交科創闆IPO招股書沖刺上市的京東數科也面(miàn)臨相同的命運。現如今，美團金融逐漸收縮，滴滴金融也陷入困局。知名互聯網企業旗下的金融闆塊，大多走入了“雷聲大、雨點小”的怪圈。

劉勁表示，互聯網企業的金融業務從風生水起(qǐ)到日漸沉寂，說明很多互聯網企業本身缺乏將(jiāng)金融與科技融合的實力，尤其是缺乏科技加持，一旦金融監管收緊，他們失去了套利的空間後(hòu)，自身便陷入了轉型的困局。

千門資産投研總監宣繼遊接受《證券日報》記者采訪時表示，目前衆多互聯網企業做支付、貸款、理财、保險等産品代理業務，需要牌照并且受相關監管部門管轄，存在很大的不穩定性。

從以往互聯網企業的金融業務運營模式看，對(duì)金融平台盈利依賴程度高、技術創新實力一般的公司是去金融化過(guò)程中受到影響最大的。

光大銀行金融市場部分析師周茂華對(duì)《證券日報》記者表示，即便互聯網平台與金融機構合作确實從風控、獲客、服務效率上提升金融服務實體經(jīng)濟效率，但同時也帶來了諸如金融産品不規範、消費者保護不到位、部分中小銀行過(guò)度依賴互聯網存款、存在流動性風險等問題，因此互聯網企業的金融科技之路依然艱難。

科技公司或會(huì)獲得高估值

從資本視角來看，金融行業自身負債表比别的行業更能(néng)反映經(jīng)營情況，所以市場對(duì)金融企業的估值，普遍采用以淨資産作爲出發(fā)基準的市淨率估值法，其估值普遍較低，而科技企業的估值要高很多，因此互聯網企業彰顯“科技”屬性也會(huì)獲得高估值。

黃震分析指出，估值高低對(duì)于互聯網企業來說十分重要，會(huì)影響其融資和發(fā)展，如果作爲金融企業估值就會(huì)偏低，如果是科技企業估值就會(huì)高很多。因此即便沒(méi)有政策的“去金融化”，互聯網企業面(miàn)向(xiàng)資本市場，也會(huì)選擇估值高的科技屬性。

北京師範大學(xué)金融研究中心主任鍾偉向(xiàng)《證券日報》記者介紹，美國(guó)也有較爲發(fā)達的互聯網金融産業，但美國(guó)的互聯網金融企業很少會(huì)直接涉及金融業務，因爲美國(guó)資本認爲科技和金融之間科技的價值更高，如果科技企業去做金融業務則被(bèi)視爲跨界，所以這(zhè)類企業即便有能(néng)力，也不願意深度涉足金融業務。

“中國(guó)的互聯網金融在過(guò)去和傳統的金融機構之間存在著(zhe)監管的落差，才導緻很多互聯網企業熱衷拓展金融業務。”鍾偉表示，随著(zhe)金融強監管使套利空間消失，一些互聯網平台缺乏技術含量的問題也就顯露出來，接下來他們的轉型隻有兩(liǎng)個路徑，一個是持牌經(jīng)營，成(chéng)爲真正的金融機構；另一個是重塑新技術，創新服務和提升服務效率。

互聯網企業尋求上市過(guò)程中，自身定位是金融還(hái)是科技企業，最爲關鍵的問題就是“數據資産”監管要求問題。中國(guó)人民大學(xué)重陽金融研究院宏觀研究部主任劉玉書對(duì)《證券日報》記者表示：“金融數據涉及國(guó)家核心利益，如果是尋求海外上市，要面(miàn)臨諸多風險評估，如果是國(guó)内上市，定位金融公司和科技公司其數據資産的估值也有較大差異，其中定位爲科技公司會(huì)更有靈活性，企業的自主性會(huì)更強。”